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合并中断时，斗鱼号分别公布了合并结束后的份财报。以前的游戏直播双雄，现在的情况却大不相同。

自2019年进口超过斗鱼以来，虎牙一直保持着领先优势。2021年季度，虎牙以29.62亿元的总收入甩掉了超过6亿元的鱼。斗鱼已经连续三个季度出现亏损，本季度净损失达到1.81亿元，反观号获得1.86亿净利润。这是虎牙连续15个季度实现顺差。

以前的游戏直播双雄好像快到分叉了。更不能忽视的是，BC、快手和抖音(抖音)都增加了游戏直播。上周在BC的财报大会上，CEO陈睿明确提及，在——B站观看游戏视频的用户和观看游戏直播的用户正在迅速增加。

大浪淘沙之后，游戏直播行业不再是只有虎牙和斗鱼的江湖。

合并前后谁在换脸？

首先，我们来看一下虎牙巡演这个季度的财务报告资料3360

不可否认，在收入方面，虎牙和斗鱼在收入增长方面都进入了瓶颈期。本季度虎牙营业收入29.6亿元，同比增长9.8%。相反，斗鱼在收入方面更加困惑，本季度获利23.37亿元，同比下降6.8%。

从规模来看，2020年上半年与斗鱼和虎牙的收入差距一度在2亿元以内，但此后后劲不足，进入2020年下半年后，两家公司的收入差距再次扩大。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视剧)，战争)最近第三季度分别有7.21亿、4.51亿和6.25亿韩元的销售额差距。

虎牙、斗鱼两家在业务模式、收入来源、目标用户层面具有高度的一致性。具体来看，从收入分布来看，虎牙直播收入这一主要板块已经拉开了与斗鱼的差距，25.79亿韩元的收入比斗鱼足足高出4亿韩元。在这一版中，对虎牙海外流媒体业务的增长做出了一定的贡献。

在收入下降的情况下，旅游在财报中解释说，由于传染病的恢复，人们的家庭时间减少，用户在线时间也减少了。

在用户数据层面，虎牙从今年季度开始不再公开前景MAU，斗鱼在本季度也不公开MAU总数，重点公开移动端MAU。当然，这种情况在一定程度上反映了当前用户习惯的变化。根据艾瑞咨询发表的报告，2021年我国游戏直播移动团渗透率达到80%。

本季度，虎牙移动团MAU为7760，斗鱼这一数字为6070，在这一数据水平上保持了长期明显的领先地位。但是，需要注意的是，两家公司在用户数量方面已经进入库存游戏，用户增长已经非常缓慢。第二季度，老虎移动用户MAU同比增长2.78%，而巡演仅为2.71%。

据艾瑞咨询称，传染病给行业带来了暂时的上升趋势，2020年该行业用户增长率达到18.3%，但2021年预计用户增长率仅为5.6%，而明年仅为预期的4.0%。如果用户规模放缓，公司的用户深度运营能力将进一步受到考验。

在移动端MAU，虎牙占据优势，但在付费用户数量上，斗鱼比虎牙高，本季度720万付费用户比后者高160万。老虎牙齿的付费用户数从2020年第二季度开始呈下降趋势，同比减少9.68%。

付费用户收入不能与虎牙抗衡，但直播业务收入的前列取决于用户在深度运营上的差异。斗鱼的ARPPU值为303元，比虎牙的461元少了近160元。这表明，随着游戏直播进入争夺用户库存的时代，虎牙在用户运营中取得优势远远大于斗鱼。(游戏)。

在利润方面，两家公司在去年第二季度已经实现基本持平的情况下，在过去四个季度取得了迥异的成绩。

尽管受到竞争对手的冲击和外部大环境的影响，但虎牙在过去一年中保持了总体盈利能力稳定，本季度公司Non-GAAP为股东净利润2.5亿元，净利润率为8.4%。

巡演去年第二季度腾讯宣布，在吸收老虎和巡演两家公司之前的一个季度里，利润飙升到与老虎几乎相同的水平，但奇怪的是，腾讯公布合并方案后，巡演Non-GAAP的净利润实现了180度的转换，过去第三季度再次出现亏损，本季度Non-GAAP

当时合并方案落锤，双方显然松了。整体经营效率大幅下降，盈利能力一泻千里。

毛利的情况是，在合并方案公布前的第二季度，斗鱼已经将募捐利提高到与老虎牙齿相似的水平，之后的第四季度毛利水平大幅下降。

过去四个季度，斗鱼募捐利率分别为14.5%、8%、12.1%和13.1%，远远低于去年前两个季度的20%。相反，从虎牙来看，随着业务进入稳定期，毛利水平基本保持在20%左右，这充分说明虎牙在成本控制能力方面优于斗鱼。

除了毛利水平下降外，运营费上升也是最近几个季度连续亏损的重要原因。

本季度斗鱼经营成本率已达到22.3%，比去年同期增加了近10个百分点。虎牙的运营成本率比较稳定，本季度为15.1%，低于去年同期的16.1%。

在两家公司的数据比较中，腾讯从去年公布两家公司合并方案的时间点来看，是比较明显的分水岭3360

斗鱼在过去两个季度在成本及费用控制上投入了相当大的力量，将与虎牙的差距缩小到历史更低，但在合并方案公布后的几个季度里，斗鱼的业绩大幅下滑。

虎牙表现得更稳定，公司业绩在合并公告前后没有变化。

在行业进入成熟期的大环境下，平台用户成本逐渐上升，因此，为了降低成本和找到盈利空间，必须从以前的钱燃烧合同播音员状态中解放出来，相反，要在用户的深度运营和成本控制上下功夫。(成功)。

目前，游戏直播行业的玩家正在三个地方着手控制费用3360。

在内容费用方面，要放弃烧钱，孵化中腰及小人播音员。(而不是金钱)。

营销应提高ARPPU值，以抵消客户成本上涨。

另外，要在技术层面发展，在保持直播经验的同时，降低宽带成本。

江湖还没有定下来

失去报团取暖机会的巡演，虎牙要在拥挤的赛道上独自杀人，如何能让竞争对手气势汹汹地来，可以大致划分原本属于巡演、虎牙蛋糕的态势。(威廉莎士比亚，温德萨默，希望如此)游戏直播的江湖，从以前的双雄到今天，群雄逐鹿。(威廉莎士比亚、温斯顿、游戏)新的战局也因合并案的失败而拉开了帷幕。

随着2013年萌芽，游戏直播行业经历了近十年的变化和洗牌。特别是2018年，腾讯相继上市巡演、虎牙、两家巨头，在业界似乎形成了腾讯系“统一江山”。B站、快手入境、反垄断政策出台之前，再次搅动这一水。据艾瑞咨询称，2020年游戏直播市长/市场规模为343亿，预计今年这个数字将达到430亿。

图片来源：艾瑞咨询

市长/市场增长放缓，玩家竞争激化，参与者都在尽力跑赛马场。

2019年开始游戏直播行业的“竞争行业”战争，为了限制主播离职，腾讯在合同层面加强了对主播的限制。当时腾讯几乎掌握着市场上大部分高DAU的人气游戏版权，因此没有太多机会向后者挖角争夺资源。因此，快手在平台内部选择了发掘和培养游戏播音员的路径，依靠自己的流量优势挤进了赛道。

直播业务本就是快手的优点。根据2021年Q1财报，直播收入占总收入的42.6%。踏入游戏直播后，步伐也很快。2019年，速度游戏直播DAU突破3500万，游戏短视频DAU突破5600万，到2020年5月为止，游戏直播月突破2.2亿，游戏短视频月突破3亿。

游戏直播的核心是流量变化。月生勇者不失老虎，争夺两家之和，因此从自己的优势出发，建立了业界内的护城河。(另一方面，游戏也是如此。)。

但是在大赛版权领域，快手没有表现出很强的竞争力。此前，他们获得了KPL荣耀职业联赛直播权，并与PEL和和平精英职业联赛俱乐部选手签约。但是在更重量级英雄联盟2020赛季全球总决赛(S10)的版权争夺中，快手提前退出，最终进入了BC进口口袋。

B站入境游戏直播后动作频繁，投入力度相当大。

在比赛版权方面，BC以8亿韩元的价格购买了英雄联盟全球总决赛3年转播权，并单独发行和分配了S10赛季的版权。但是，摊销回流可以在一定程度上抵消高版权费，但为了更好地运营赛事转播，在人力、服务器等方面支出的费用仍然不低，可能会对“江湖初入”的BC站造成潜在压力。

人力方面，2019年BC以高价签订了巡回彭蒂莫合同，还签署了自己的动画头部播音员LEX，试图运营这样的头部播音员，木板的意义非常明显。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视)，)他们还挖到了元大鹅文化CEO王宇阳和元大鹅文化KOO王志凯。两人创立的鹅是国内头部的移动竞争中介品牌之一，此前王宇阳曾在企鹅竞争、虎牙和腾讯工作，王志凯也曾担任腾讯和虎牙。

与之形成鲜明对比的是，虎牙仍然是大会著作权掌握最多的平台，“老牌强军”在这方面壁垒明显。

2021年季度，虎牙和Tang竞技体育签署了为期5年的20.3亿韩元合同，包括LPL、LDL和LPL全明星等活动的直播和点播权利。他们也是目前国内的收集英雄联盟LPL、LCK、LEC、LCS四大赛事的直播平台。

B站手里的S10版权，老虎牙齿也是通过分配获得的。2021年第二季度，虎牙共有122个版权比赛、45个手工比赛。其中有合同，也有分配收入，Hoa在版权层面运营，规模大，完整，财政上也是比较明智的选择。

但是打架的鱼有点落伍。

对头部主播的占有一度是斗鱼更大的优势。据深航证券统计，截至2019年6月，top 10游戏播音员中斗鱼签约的人排在第8位，top 100中斗鱼占据一半。但是根据电商直播数据平台葫芦统计，2020年TOP100的游戏播音员中，巡回赛占31.1%，泛赛占30.7%。可以看到斗鱼的优势正在老虎的牙齿上一点一点地蚕食。

著作权也是摆在两者面前的障碍。据《经济观察报》报道，版权资源不足的斗鱼主要依靠自制比赛，今年第二季度直播了50个项目的比赛，但自营比赛超过80个。大会资源的不足也使斗鱼一直在侵权问题上引发争议。今年6月，巡演因侵权被判赔偿泛亚经济损失100万韩元及合理支出约6万韩元。

面对目前的情况，斗鱼也开始向社区化转变，将视频和社区提高到与直播同等的地位，建设以“电竞为核心的多元化社区”。(威廉莎士比亚，北上广深)。

2021年7月10日，市场监督管理总局宣布，腾讯主导的胡志市合并案被禁止。据公布，根据市场监督总局审查，腾讯在上游网络游戏运营服务市长/市场份额超过40%，排名。老虎和巡回赛下游游戏直播市长/市场份额分别超过40%和30%，排名、第二，共超过70%。

接下来，这个市长/市场份额可能有机会重写。