“情趣周”来了，男股东占大多数的A股有点激动吗？

最近，上海醉风健康技术有限公司(“醉青风”)发表公开招募说明书，计划登陆创业板。如果这家公司的名字不为人知，那么在听谜姬、父母的时候，部分观众会心动，提到冈本、杜勒斯、杰斯邦等的“体育保护”品牌，谁都会知道。(威廉莎士比亚、温斯顿、体育、体育、体育、体育、体育、体育、体育、体育、体育、体育、体育、体育。

是的。研发生产或代理是醉风的主要业务，具有私人特性的培养行业和公共资本市场的互动接触自然引起了很多关注。(大卫亚设，北上广深)。

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制造谜团，卖冈本

杨昌梁放弃了“法”，在“正”赚了10亿

如果电商在无声发展的过程中感受不到潜在的破坏性脉搏，如果论坛没有包含看谈笑风生的爱好，法律专业出身的杨昌亮不会停止2008年的工作日，通过论坛了解成人行业。4年后，他的妻子叶君利和出资100万美元成立上海香醉公司，将不会投身两性健康业淘金行列。

在香香正式开始之前，杨昌亮有过情趣用品网上销售经历，一度取得了不错的成绩，一名“醉青风”出现在这个时期。2010年前，店铺顺风顺水，整个电商情趣行业的发展势头非常猛。但是同年1月，黄色信息严查对所有从业者的头部造成了沉重的打击，很多在线店铺倒闭，醉风处于风暴的中心，但当时没有跟风，一直坚持下去，反而从因祸得福而减少一半的市场跃升为元老级店铺，不断增长。

但是，此次事件仍然给杨昌梁敲响警钟，并利用不成熟的行业环境，迅速发展成了今后几年不踩法律线，遵守醉风的两条基本线。

在经营上，杨昌良改变了改变大规模敏感宣传的行业习惯，用法学生的严谨思维适当宣传自己的产品，但到目前为止，他还能了解人们的心声。(威廉莎士比亚、哈姆雷特、世) (此外，盗匪侵权行为当时在情趣行业内盛行，杨昌良为了避免违法风险，特别选择了没有版权的照片，甚至要求专业模特宣传照片。

另一方面，在股权控制中，夫妇两人在成立后的几年里，通过次增资、第二次股权转让，将公司控制权掌握在自己手中。2020年11月中旬，股东会正式通过股改决议，同意上海的香气在2020年第三季度末净资产1.29亿韩元的基础上，以2.1633601亿韩元的比率折价为6000万股股份有限公司。

重组完成后，公司的股权结构如下：

图片来源：企业招股说明书

有趣的是，网络投资是杨、叶夫妇的控股公司，醉风的50%实际归杨、叶夫妇所有，快乐活动是职工持股平台，夫妇还间接持有总股权22.85%，醉风3.43%股份，两人直接持有的25%，5%

从这个角度来看，招股书要在6月下旬才会公布，但上市轮要从公司准备重组的那一刻开始慢慢向前滚动。毕竟夫妇在公司占有的权益和最近几年公司的业绩什么时候不吵架呢？

从2016年开始，公司销售额已经突破5亿韩元后继续增长。从2018年到2020年，营业收入分别为7.61亿韩元、9.65亿韩元和10.67亿韩元，分别增长了26.67%和10.67%。在非净利润、每股利润、净资产收益率等指标上，2020年虽然比去年有所下降，但仍保持着较好的水平。

图片来源：企业招股说明书

公司建立“自有品牌总台品牌其他品牌代理”的品牌体系，打造自己的机构谜姬、父母系列，同时承揽并经营杰斯邦、冈本、萨哈特等国际知名的两性保护及成人健康卫士产品。

在公共通道上“省”沉寂的中国，醉风依然成功地控制了潜在市场。截至2020年底，天猫醉风清风旗舰店累计粉丝和会员人数分别超过180万人、130万人、年点击率超过7.6亿次，753万人成为醉风顾客。

有趣的是，在最近三年主要工作收入构成的变化中，我们似乎能感受到现代人生理和心理需求的变化趋势。

图片来源：企业招股说明书

从上图可以看出，器械类收入比重呈逐年上升趋势，计生类有2个席位，前面介绍的炊风代理销售都是国际知名的计生。这样，现在的“杜勒斯”已经很难与“神秘姬”抗衡，人们的两性观念与前人相比已经发生了质的变化。

据醉青风进口渠道透露，网上销售额贡献98%以上，成为主要渠道，近两年电商销售额增长分别为26.26%和9.84%。这意味着，醉风电商模块是企业想要长足发展的必经之地。

上述炊风平日谨慎经营，避免陷入违法漩涡，但由于当时相关法规不完善，加上整个业界“小混乱”的特点，想在混战中突围，因此“特使”将炊风引入极度灰色的刷屏地带，直到今天仍备受批评。

据企业曝光，为了提高排名和评价率，报告期间有刷单行为，但由于没有对销售收入征收刷单金额，所以业绩没有增加。报告期间，含税订单订单订单金额为每个期间含税销售收入的3.17%、0.77%、1.4%，报告期间内的销售额达数千万元。

梁、叶夫妇承诺，如果公司因这件事受到处罚或损失，将给予相应的赔偿。对这件事的后续处理不能暂时由有关部门决定感情。这样大规模的刷机确实有助于醉青风达到目的，顺利完成前期流入。

此外，在比较野蛮和粗糙的培养行业中，没有普遍通用的规则，形势不明朗。醉风这时看着理想人变化的心理，以各种方法获得的初期优势出人头地，积极参与行业内相关产品的标准起草工作，杨昌亮担任中国日用杂货工业协会两性健康用品分会会长一职，行业内风头一时崭露头角。(威廉莎士比亚、温斯顿、哈利波特斯、健康用品、健康用品、健康用品)。

因此，除了以前的松脂会给醉酒的成功上市带来一定的不确定性外，其余方面可以说是顺风顺水。但是，如果我们通过说明书进一步了解这家企业，就会发现要顺利开会并不那么简单。

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3年分红2.39亿韩元

带着利润再上市吗？

一般来说，企业在融资过程中往往先收到自己的资金，再用债务融资，最后遵循利用股权融资的顺序。哪有人愿意白白染指自己的企业？因此，只有在企业发展过程中发现巨大的机会，巨额融资需求难以通过前两种方法解渴的时候，才能考虑公开筹集资金，邀请他人入伙。

但是，这种融资顺序只是公司运营的更佳选择，并不能帮助股东实现快速收益。如何电光闪闪，醉风进行了标准示范。

从2017年5月31日到2020年9月4日，在这短短的3年多时间里，除了8次取舍分红、2017、2018年一年分红外，今后两年每年分红3次，战后含税分红累计金额达2.39亿韩元。

如图所示，报告期间，醉风期末考试总额分别为1.59亿韩元、2.34亿韩元、2.61亿韩元、3年平均资产总额为2.18亿韩元，3年共2.39亿韩元以下的含税分红，没有一家公司。

粗略计算，拥有公司83.43%股份的创业者夫妇自然赚了很多钱，但公司随后扩大了运营或受到了不利影响。

受到直接冲击的肯定是醉酒的现金流情况。考虑到公司以电商运营为主的销售模式和与上游供应商对话的强势，企业经营活动现金流处于比较放松的状况。从2018年到2020年，公司经营活动的净现金流入分别为6920.74万韩元、1.01亿韩元和9547.66万韩元，期间没有重大投资项目，因此经营活动带来的现金收益可以为企业的集中力提供强有力的保障。

但是，经过多次大额分红洗礼后，近3年现金及现金等价物净增加额仅为772.38万韩元、-460.41万韩元、118.66万韩元，为企业的正常运转埋下了隐患。

截至2020年底，企业可以立即兑现的资产总额为4533.4万韩元，很难填补6528.79万韩元的应付帐款。即使加上会费质量高的应收帐款，三方总额也只会多902.42万韩元，从取舍的量来看，不行的有负债金额是不保险的。(另一方面，也有很多钱)。

企业表示，截至公开招聘说明书签署日，2020年末的应付帐款全部结清，但从取舍的财务状况来看，只能承受一些痛苦。

第二，这种实权者分割家庭后公开筹集资金的行为受到怀疑，被指控“宅基地吃紧，公司吃紧”。如果醉风不能给出令人信服的答案，投资者就很难安心投资钱。

能让醉意冲昏头脑的是如何以巧妙的方式升华巨额分红。如果真人先在自己家里吃饱饭，然后拉人抢生意的算盘，自然会有人很难成为冤大头。(威廉莎士比亚、哈姆雷特、信不信由你)如果当时觉得没有好的投资扩张项目，为什么在最后粉红两个月内完成公司改组，接着准备IPO呢？(威廉莎士比亚，《北方执行报》(Northern Exposure))。

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筹集4.8亿建设三大中心

63万固定资产“巴黎规模”选手想做什么？

醉风也引起了对此次募捐资金计划用途的怀疑。

企业计划通过此次IPO筹集5.66亿韩元，分别投入综合运营合作管理中心建设项目、一体化仓库物流中心建设项目、客户服务和教育中心建设项目建设及补充流动资金。其中三大项目共投入4.85亿韩元。

2020年末固定资产净值仅为62.98万元，包括37.81万元办公设备，被选为财界的“巴黎级”选手，此次登上3个项目，预示着中长期升级吗？

问题是，是否真的需要三个主要项目。背后还有别的目的吗？

首先要知道，炊风没有自己的房地产，办公室位置是租赁获得的，出租人的所有权缺陷，住宅建筑的土地性质是商业用地，租赁合同不办理文件手续等，存在大小问题。综合运营中心项目计划在上海购买3000坪的管理中心建筑物，将实验室、设计室、仓库管理中心、系统运营中心等研发职能部门布置好。现场购买预计需要1.2亿韩元，是该项目的主要支出部分。

因此，该项目在一定程度上可以看作是企业的购买地救济金。

如果运营中心项目还需要大量投资，则分别设立7216万韩元和8776.5万韩元仓库物流中心和客户服务培训中心的计划将会是一个相当大的漏洞。(大卫亚设、Northern Exposure(美国电视剧)、运营中心、运营中心)

首先，醉青风属于销售行业，所以要准备备件，但不至于要建设专门的仓库物流中心吗？(威廉莎士比亚、温德萨默、美团)()回顾近几年专门建设仓储物流中心的企业，京东、叮咚、长江、美团等巨头，醉风近年发展迅速，但与这几个地方相比，仍然存在相当大的差距。

此外，虽然企业主张拥有可以进行库存管理的数据分析体系，但从最近几年的库存周转率来看，并不像外部预测那么理想。近3年来，公司期末库存分别为1.08亿韩元、1.31亿韩元和1.39亿韩元，资产比重达到67.92%、55.98%和53.26%。

财报时间点企业刚刚通过双十一、双十二等活动，考虑到全年洪水报还很远，这种库存成果只能令人怀疑。(威廉莎士比亚、温斯顿、财报、财报、财报)这样结构性失衡的问题，应该不是仓库物流中心能解决的。

顾客服务训练中心也同样令人疑惑。在招股书职位结构部分，可以看到2020年末公司客服人员为110人，占19.82%。招股说明书中表示，客服对人员要求低，雇佣人员多，人员流动性高，2020年前曾一度采用外包方式。

不可理解的是，继醉意之后，计划扩大到什么样的巨大规模，目前人员比例很小，正式考虑以“人员要求低”的客服人员的身份特别设立培训中心。

当然，在电商时代，亲切的客户服务和优质的服务对企业销售帮助不小，但这样大兴土木的项目建设是不是有点夸张？

客户中心建设背后有什么玄机，通过对项目预算案的更多了解，可以发现一些线索。客户中心项目的大部分资金用于购买将负责客户中心、教育中心、行政中心等几个主要功能的2500平方米写字楼。预计将支出项目总投资的51.27%。

总之，在此次募捐资金中，与企业购买房地产相关的支出为1.86亿韩元，占募捐资金总额的三分之一，无论流动资金补充与否，与购买房地产相关的支出比重都将上升到38.35%。

公司上市筹集足够的资金，就能解决“住房困难”问题。但是，对于能对促进企业运营发展有多大帮助，还需要进一步观察。

接着，醉风将面临监督机关的询问，暴露“黑料”的公司和规制之间如何进行对话和游戏备受期待。

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文章/死海

制作/节点金融