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最近，袁琪森林进行了一项新的投资：对太阳能食品的战略投资。

9月19日，Xi公共资源交易中心发布公告：袁琪森林作为战略投资者，拟向太阳食品投资5433.08万元；同时，作为财务投资者，建行陈悦拟投资4527.57万元。

太阳食品是一家有着超过38年历史的老牌食品厂(国有)，位于安。1984年前主要生产圆珠笔，后进入食品轨道。

它有两个知名品牌：一个是1984年推出的“太阳锅巴”，是Xi安的知名土特产。据媒体报道，其最高年销售额为1.8亿元；另一个是1990年上市的“阿香婆牛肉酱”，最高年销售额超过3亿元(2018年正式披露)。

只是近几年，生意远没有达到巅峰。财务数据显示，2018年至2020年，太阳食品营收分别为1.44亿、1.55亿、1.13亿，实现净利润分别为252.67万、220.33万、-139.94万，基本处于盈亏平衡线上。2021年亏损范围扩大：到去年8月底，营收8033.39万，净利润-322.29万。

从经营数据来看，太阳食品前景堪忧：无增长、无利润、无规模。未来三年，几乎没有上市的希望。袁琪森林为什么要投资这样一家公司？

袁琪森林是一项战略投资。投资的最高目的是“获取”，第二目的是“反哺自己的事业”。这次，袁琪将占30%的股份，成为其第二大股东。第一大股东是3354 Xi安实业投资集团，为国有独资公司。

30%是一个很微妙的比例，它有要约权，也就是说如果A公司想收购B，A公司必须先持有B公司30%以上的股权。这在一定程度上透露了袁琪森林的战投意图：从最高目标看，不排除未来收购；从第二个目标来看，不排除重业务整合的可能。

森林的野心和小米差不多。成立之初，雷军的最高志向是做消费电子的民族品牌；唐斌森(袁琪森林创始人)的最高志向是做一个快速消费品的民族品牌。

雷军在用互联网思维做消费电子，唐斌森自称在用互联网思维做快消品。小米以手机为爆款产品单点，以自营、孵化、投资、并购等形式拓展——元。小米有“米家”，活力有“元齐家”；小米有顺为资本，生命力有挑战者资本.在活力森林的创业道路上，处处都有小米的影子。

两者相似的路径是：从单一爆点入手，然后做三件事：——不断拓展品类(产品)，不断拓展供应链，不断拓展渠道。——在过去的两年里，袁琪森林一直在忙着做这三件事。

首先是不断扩大品类。

快消品的边界极其宽广，是一个超大型的跑马场。根据2021年全国人均消费支出数据，快消品占总支出的35.7%，也就是说你月薪1万元中有3570元是用来买快消品的。快消品中最大的品类是“食品烟酒”，占29.83354，其余为日用品及服务(不可食用)。

在品类拓展上，“食品、烟酒”是袁琪森林进军的第一件事。其自营产品矩阵初步形成，涵盖汽水、燃茶、奶茶、果汁微泡、功能饮料。近年来通过投资、并购等方式进入更多品类，如肉制品、零食、轻食、咖啡、酒类等10多个品类。

显然，太阳食品是蓬勃发展的森林向调味食品和小吃进军的典型表现。

第二件事是不断补充供应链：建立R&D工厂。

创业之初，袁琪森林也被用作代工厂，但它遭受了“卡住脖子”的痛苦。例如，某国际饮料巨头曾致电其代工厂，要求立即终止合作。因此，2019年下半年，袁

快消品的销售渠道已经标准化。尼尔森数据显示，约40%来自线上销售，如传统电商、微信电商；其余60%来自线下渠道，具体销售比例为：29%来自门店、超市、便利店等。还有23%来自以杂货铺为代表的传统渠道。

此外，元极森林还在积极建设自营渠道：今年6月，在网上开设“元极之家”(电商店铺)，销售其内部孵化的子品牌“王啦啦”魔芋制作的素食牛肚；在线下，正在积极布局智能货柜，目标2022年底10万台。

这三件事的顺序不能乱：产品领先，其次是供应链，再次是渠道——的自投，这是袁琪森林做这三件事的两种方式。

此次参与“太阳食”也将大概率服务于这条路径。有三种可能：看中它的品牌，看中它的供应链，看中它的渠道。

从短期效益来看，铅笔道认为第二种可能性更大。

从品牌的角度来看，虽然“太阳食品”是一个有38年历史的品牌，但袁琪森林这次只是一个“参与者”，并不能享受其品牌红利。

从渠道来看，“太阳食品”的年销售额只有1亿出头，规模有限，难以创造增量渠道价值。据官方披露，袁琪森林2021年的营业额约为70亿。

更有可能的是，袁琪森林有计划在调味食品和零食的轨道上推出新产品，“太阳食品”的供应链可以为其创造更大的价值，从而节省自建工厂的预算。

从以往的成本来看，袁琪森林每建一座工厂，预算约为10亿元。在一些小微品类，自建工厂往往性价比不高，但投资合作供应商是一个很好的尝试。

类似的案例以前也发生过。比如2019年小米加湿器等产品的代工厂是“德尔玛”，次年小米就投资了。

相信在未来，袁琪森林会战略投入更多的快消品产品，“太阳食品”只是一个插曲。

(报告)