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"老实说，我们公司的高管现在都要出去融资。"许杰慢慢地讲述了最近在公司内部亲身经历的场景。

他在北京一家新能源汽车产业链中任职于独角兽创业公司，被认为是技术负责人和热门赛道之一。“去年5月，公司完成了不少融资，当时金融投资机构和产业资本都进来了，但到目前为止已经一年多了，再也没有融资消息。”许杰有点疑惑。今年新能源汽车产业链融资如火如荼，理论上公司融资不难。

直到今年10月，他突然被通知参加公司内的全体管理会议，当时会议强调不能录音，气氛比较严肃。“会议主题出人意料地强调，今年一级市长/市场融资环境不好，投资机构几乎没有钱，目前公司现金流还不错，但为了提前做好准备，鼓励从中级到高管的所有员工利用更多的校友权、朋友圈和其他产业资本的资源扩大等融资渠道。而且，还公布了融资款激励措施。”

用许杰的话来说，这是全员融资。

近年来，一级市场投资机构多次推出“全员集资款”——，成立5年的VC机构曾鼓励除前台以外的全员募集。这是投资机构筹集的资金困难的一缕描述。

今天，类似的场景逐渐传到创业者的一个环节。随着VC/PE逐渐收紧口袋，众多腰部创业公司的辛苦日子才刚刚开始。

一个独角兽全员找到了钱。“再次强调，我们公司不是马上要‘断粮’，而是提前为下一个寒冬准备粮食。”过去一个月，许杰努力通过熟悉的朋友接近一些投资机构，但效果甚微。

虽然没有在内部设置强制KPI，但许杰仍然偶尔有压力。

根据他的印象，下半年公司CEO不是见投资人，而是在见投资人的路上多接触VC，找零钱，找路，告诉尽可能多的投资人公司开放了新的融资。"节奏明显地紧张起来."

此外，徐洁还经营自己的生意，广阔的开源道路，频繁出差客户企业访问等，“说实话，账户里的钱并不短缺，但事先接触更多的资本并不是坏事，光山”。" "

许杰有时会放下本职工作，在与老板见面之前，对具体的技术细节和最新的技术进展等进行思考。

在许杰10多年的技术经历中，这是第一次介入公司的资本水平。

同时，公司的其他高层也承担着自愿寻找资金的部分投资。如上所述，扩大更多的同文权、朋友圈和其他产业资本的资源，以支撑一年或更长的现金流。

许杰曾经住过几家创业公司，感觉现在创业者的赚钱方式发生了很大变化，不一定是缺钱，也不一定是根据某个重要节点收钱。由于疫情，目前的企业融资过程和节奏混乱不堪，过去的项目融资有明确的计划和安排，如每一轮的时间点、投资者的选择、进入顺序等，创业者都需要重新审视。

值得注意的是，许杰所在的公司没有发生裁员、减薪，是因为事先做好了准备。

“去年不管不顾，今年主动来找你”创业公司开始缺钱了吗？

长期关注硬科技赛道的投资者胡吉说：“去年不顾投资者的创业者今年主动来找我谈融资问题。那么，出差离开机场还需要3天的时间。”。" "

这种事例不止一个。

胡吉感叹说，在不同的宏观环境下，人们喜欢的公司特征正在悄悄地发生变化。过去，增长被认为是最重要的事情，现在为了提高收益或尽快实现现金流，企业一般通过减少市长/市场投入、裁员来减少成本和费用。即使牺牲成长。

就像科技独角兽的创业者一样，感觉寒气循序渐进，有投资人。

第一个是集资难题，这已经成为许多私募股权机构共同面临的困境。据青科研究中心称，今年上半年创业市长/市场募捐额为7724.55亿韩元，同比减少了10.3%。其中，如果去掉国资和产业基金，民营机构的募集情况更不乐观。

募款市场的“马太效应”也得到加强，前15%的GP在市场上募集了85%的钱。

2022年第三季度，KKR新募集了130亿美元(约合940亿人民币)，红杉中国募集了约90亿美元的新基金。启明创投第七期人民币基金第一次关闭，规模为人民币47亿元。热刺在地的新综合基金已经签约超过30亿元人民币的加入。高40亿碳中和新基金在南京着陆。华兴新经济基金完成了第四期人民币基金30亿韩元管理等。

但是另一方面，超过90%的新基金规模不到10亿韩元，近60%的基金募集规模不到1亿韩元。

“今年原定的很多募捐的实际情况并不乐观。大部分筹款计划未能如期完成。”北京一家头部VC机构筹款负责人邱岳坦言，目前的筹款时间比原来增加了一倍，资金规模减少也是正常的。

幸运的是，有妻乐的机构去年年底率先完成了新基金的筹集。“现在回头看，还是有失去盗窃的。”

由于募集不容易，大家对项目变得更加谨慎，据青科研究中心数据显示，2022年上半年投资总数为4167件，同比减少了31.9%。公开投资额3149.29亿元人民币，同比下降54.9%，可以说是腰斩。

过去几年，该公司没有实质性的变化，但估值持续上升的盛况已经消失了。

“正常情况下，我们每年基本上扔了十几个项目，但今年比较谨慎，扔了一位数的项目。”上述硬科技赛道的投资者这样说。

评价泡沫最终经不起周期性的敲打，随着泡沫褪色，通过评价回归理性是竞争公司基本面的关键技术。这也考验了企业或机关掌舵人的视野和前途，也考验了在寒冬到来之前是否储备足够的粮食。

降低估值和收钱才是无理的道理进入冬天。

对大多数人来说，2022年是必须咬紧牙关的一年。裁员助手硅谷、浓眉、Twitter、Facebook母公司Meta等全球巨头的股价像过山车一样挥舞裁员棒，国内各大工厂也出现裁员、市长/市场预算缩减迹象、新消费赛道项目惨遭削减，签署META的项目撕毁了合同。

“一级市长/市场融资与二级市场非常相关，影响力现在传递得非常快。”一位新的消费现在正在转向硬技术的投资者解释说：“对于价值较高的项目，投资委员会必须深思熟虑。”“当市场上的钱不便宜的时候，VC提高赌注质量变得特别重要，所以想击中靶子的中心。”

那创业公司怎么办？“通过降低估值来改变现金流，似乎成为了大家为数不多的出路。最终活着是有道理的。即使流血也会上市。"霍奇说。

不久前，GGV起源资本管理合作伙伴李洪伟出席了在新加坡举行的彭博社创新经济论坛，并表示目前大部分企业都专注于调整阶段3354。

“我认为上市公司敲响警钟，价值变化就在眼前。对于非上市公司，我认为在今年的头10个月或11个月里，市场上仍然有很多针对早期企业的融资行为，包括Fre-A轮、A轮和B轮提前融资。但是相比之下，C轮和D轮融资并不多。因此，从这个意义上说，在A轮和Fre-A轮阶段，对于想要融掉1200万美元的早期企业来说，敲响了警钟，其价值减少了30%至50%。”

此前，李洪伟强调：“与其拘泥于评价，不如建议在未来至少36个月制定明确的现金运行计划。”手里有这么多现金，就不必一直处于防御状态。当需要现金的机会出现时，也可以发动攻击。

此前红杉资本提出的建议是减少开支。例如，停止一些项目，研发amp停止d，减少市长/市场支出，不管账上有多少现金，都要事先做好准备，迅速反应。

回顾2008年全球金融危机，所有削减支出的企业最终都过得更好。例如，Airbnb砍掉了大部分产品，增加了对主要托管业务和长期住宿业务的投资。Zappos削减了营销，但在客户服务、客户选择和工程优化方面投入了更多。

正如达尔文所说，在丛林中，最终能够生存的往往不是最强大的，而是能够最快应对变化的物种。(约翰f肯尼迪)。

冬天总是来，但冬天总是过去。

(本文许杰、胡吉、九岳是化名)

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