门/漆工

制作/节点金融

随着整体业绩的上升，TCL技术(000100)。SZ)注入自信元素，为走向更大的未来提供动力。

8月26日，TCL召开了TCL MiniLED战略发布会，TCL产业副总裁、TCL电子CEO张小龙表示：“TCL智能屏幕在3 ~ 5年间一直位居世界，致力于实现大型TCL MiniLED的销售渗透率。”

但是良好的业绩没有给资本市场带来好脸色。以8月31日收盘价为基准，TCL技术股价下跌7.13元/主要下跌0.14%，连续5个月呈下降趋势。风始于清平初的尽头，也许我们可以探索TCL科技8月28日发表的半年报中的一两个。

/01/

“打倒江周期，翻身做主人吗？”

从2021年上半年的业绩来看，TCL技术一举一动都是“打倒江周期，翻身做主”。

据财务报告，报告期间公司实现营业收入743.0亿韩元，同比增长153.3%。净利润为92.5亿韩元，同比增长765.38%。

图片源：WIND数据

2019年和2020年这一年，TCL技术的净利润分别为36.58亿韩元和50.65亿韩元，同比分别增长-10.02%和38.48%。

也就是说，TCL技术比过去两年多赚了6个月。

对于业绩的迅猛增长，TCL技术也在财报中表示，享受行业经济上涨、嵌套公司本身生产力高速增长、产品结构改善、技术积累、领先能力提高、供应链协同等优势。

从部门来看，今年上半年TCL华城面板销售面积为1779万平方米，同比增长25.3%，半导体业务收入同比增长93.6%，营业收入408亿韩元，净利润66.1亿韩元，同比增长67.5亿韩元，其中第二季度实现净利润42.1亿韩元。

行业景气度很好地体现在数据中。在销售面积和收入增长率都没有翻倍的情况下，面板业务的净利润增加了50倍以上，可见公司产品谈判力度强，市长/市场需求旺盛。最直观的结果是，随着销售增长率在销售增长率面前奔跑，利润大量释放。(The Sales Sales)。

报告所述期间，TCL技术半导体业务总利率为29.15%，同比增长19.25个百分点。

三星苏州收购结束后，公司在电视面板市长/市场份额上跃居世界第二，55英寸产品份额世界，32英寸产品份额世界第二，65英寸和75英寸产品份额目前跃居世界第二。

半导体及半导体光伏事业站在全球光伏产业快速增长的“风口”上，TCL技术子公司中环半导体实现营业总收入176.4亿韩元，同比增长104.1%，净利润18.9亿韩元，同比增长160.6%。

总的来说，这是核心产业都明显增长，全面超额完成预算的“答案”。

另一方面，公司以综合募捐利、净利率表21.96%、12.45%创造了上市以来中视图间的更高利润指标。

值得注意的是，虽然加上了引人注目的成绩单，但资本市场的反应相当冷淡。

券商普遍给出“增股”或“买入”等级，第二季度末“队”大幅增持TCL技术，股权2.99亿股、6.72亿股、股权比例较季度末上升2.31%，但公司股价仍高于3月末的10.30点

源：WIND数据

/02/

面板行业的竞争仍然令人焦虑

节点财经分析、周期接近尾声、技术困难、业务单一性都是妨碍TCL技术股价的原因。

一般来说，股价是公司业绩的“晴雨表”。但是，在“3年不开业，3年开业”的周期性行业，业绩与股价相比具有明显的滞后性。

以TCL技术为例，从2018年到2020年上半年，半导体显示产业处于周期底部，面板价格持续下滑，TCL火星2019年净利润为9.64亿韩元，同比下降58.5%，净利率下降2.97%。2020年上半年，企业稳步反弹，但TCL华城营业收入同比从19.9%增加到195.1亿韩元，但净利润仍然损失1.33亿元。

从2019年底开始，随着韩日多家企业宣布退出LCD市长/市场，全球面板产业结束了现有供过于求的局面，随着行业缓慢变暖、2021年初爆发、原材料不足和“住宅经济”盛行，终端市场对电视、笔记本电脑、平板电脑、手机等电子娱乐设备的需求大幅上升，面板行业迎来了全新的局面。

更先闻到“钱味”味道的资本市场在2019年下半年提前埋伏，TCL科技股价在2019年底创下小高潮后继续震荡上升，今年4月进入下行通道。

从其趋势来看，TCL技术的业绩已经在资本市场提前兑现，最近几个月股价下跌也是对未来业绩的反应，或者资本市场对未来行业周期变化的早期反应。

关于瑞士信贷的最新报告显示，面板上升趋势预计从今年第三季度开始放缓，部分零部件短缺缓解、电视面板需求波动、新生产能力开设等多种因素将受到影响，预计面板将在第四季度出现供过于求。

另一方面，面板行业的竞争最终是技术纠纷。那一年，韩日巨头撤出LCD市场，瞄准OLED市场，可以创造出更好的颜色对比、薄、灵活性、表面、折叠等多种形式的新技术。

市场甚至宣布，如果OLED的费用下降，京东方TCL将是时候退出了。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视)，)这种发言固然有夸大的成分，但OLED市场所蕴含的危险，任何行业内企业都不能等闲视之。

2020年TCL华城以300亿日元的战略进驻JOLED，在材料、设备、工艺、产品等全过程中，进一步加快推进印刷OLED的工业化量产，投资约350亿韩元正在建设的T9生产线，OLED被视为生死攸关的竞争。

但是，作为OLED赛道的后来者，无论是TCL技术还是京东，布局都相对薄弱，经验和技术也相对不足，后续命运上的困难很多，这一点不容忽视。TCL技术也在财报中坦言，TCL火星在OLED产业领域仍然面临巨大挑战。(威廉莎士比亚、TCL、TCL、TCL、TCL、TCL、TCL、TCL、TCL)。

除OLED外，迷你LED目前是业界追赶的方向。与OLED技术相比，MiniLED技术相当于老树抽芽，技术难度和投资成本小，TCL技术对这一领域期望很高，但需要时间和市场来证明。

最后，TCL技术事业比较单一。2021年上半年，半导体显示事业占销售额的55%，贡献了70%以上的净利润，收购的中环集团是TCL技术想在光伏硅产业链上挖掘的第二条盈利曲线。但是有一点可以肯定，两个行业都有较强的周期性。

实际上，TCL创始人李东生对媒体表示：“要理性对待整个产业的发展。波动性很难消除。”除供需关系外，影响供需关系是影响市场和经济的因素。“这意味着短期内公司业务的周期性是无法消除的。

节点金融声明：文章内容仅供参考，文章信息或提出的意见不构成投资提案，节点金融对因使用本文章而采取的任何措施不负责任。