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“双减”锤子还没有落地，学校层面的政策先来了。

7月2日，北京市教委宣布，各区教委将组织面向小学一年级至五年级学生的托管服务。该服务主要提供学习场所(如图书馆开放室、阅览室、有组织地开展体育活动等)，但不组织学科训练和集体课，适当收取费用。消息一出来，“取消寒暑假”的话题立刻登上了社交网络服务(SNS)。

业内人士表示，作为与“双减”政策相对应的辅助措施，让学校确保一定的生产能力，为需要护理的中小学生提供场所，这也是以前校外教培机构的一部分。很多父母把孩子送到补习班可能是因为孩子在假期里没有被放过。

由于学校委托，本来地位就受到威胁的校外教培机构的学员必须被分类。甚至有些投资者认为，学校委托要看未来的落地尺度，如果从学校角度要求暑假留在学校，对交配行业的影响会更大。(另一方面，学校也是如此。)。

事实上，在此之前，尽管网络教育教练的靴子没有掉在地上，但资本却紧急刹车。“短期内不会再关注K12校外教育项目。”很多投资者这样说。

几年前，几乎所有综合投资机构都将在线教育选为重点投资领域，K12大双师授课，一对一展示独角兽。即使企业持续烧钱亏损，资本也相信持续投资能带来高收益。

家长、学生被课外班绑架，校外训练正在重建另一个“教育体系”时，2021年初接连出台了几项政策，导致交配业界按下暂停按钮。在线教育企业忙于裁员、转型。投资者也不能集体坐下来。一度关闭K12赛道，转向素质教育、职业教育，成为新的风向。

而且，这不是业界的短期阵痛。随着对在线教育企业素质、教育时间、资本化的限制，企业增长空间受到限制，没有资金杠杆，各企业不能野蛮扩张，只能根据实力滚雪球，规模效应大幅下降。如果不能通过资本的力量在短期内成长为巨头，获得高额收益，资本也会离开。

如今，在线教育正在从顶峰下滑，达摩克里斯的剑悬在头顶，无论未来行业以何种形式前进，企业都必须消除杂念，回到教育初心。

观望

短期内不会再动手了

2021年3月，缓解义务教育阶段学生作业负担和校外教育负担(“双重减负”)的文件在网上公布。其中包括周末和寒暑假期间不允许课外训练，不允许企业上市的内容。业界疯传，在线教育即将改变。

富户创投资教练王允杰的团队立即召开会议进行讨论，大家一致决定暂时停止对K12校外训练赛道的关注，将焦点放在成人教育上。(威廉莎士比亚，温斯顿，)。

当山宇试图涌向风采时，密集的监管政策出台，之前的传闻一一得到了验证。4月教育部将发行《关于大力推进幼儿园与小学科学衔接的指导意见》，严禁学前学科训练。5月，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》公布；6月，教育部宣布成立校外教育培训监督官。

虽然最终的“双减”细则尚未下降，但资本已经采取了行动。业界内有传言说大部分VC都改变了方向，业内人士也只谈论行业动向，没有谈论项目。

“投资者几乎集体关闭了K12教育轨道”，“想继续投资，但其他投资机构不看这条轨道，融化B圈，与谁融C轮？”就像这条赛道被关闭一样。一段时间以来，网络教育从“香饼干”变成了“烫手山芋”。

“学科课外的黄金时代已经完全过去了。目前行业内融资、并购都处于停滞状态，大家都在等待最终政策的落地。”戴高乐资本创业伙伴姚玉菲表示，K12校外培训已经到了生死存亡的阶段。

“现在大家关心的核心是能否在3360寒暑假和周末上课。如果这两个主要期间都不允许上课，行业内大部分企业要么破产，要么转入地下。目前流传的“双重减重”文件建议公立学校在校内提供课后延迟和周末的服务，以此为基础，如果教育机构能够在周中晚上和周末工作，理论上可以维持过去60%至80%的工作。姚玉佩说。

但是情况不太乐观。校外教育监督社成立文件中提到：“要把校外教育训练监督社建设成更有人民情怀、斗争精神、法治思维、工作战略的社局，以‘钉钉’精神扎实‘双感’工作的效果。”

玉菲指出，他在“:”的表达中使用了“斗争精神”。这种表现还是很严厉的。即使不完全破产，校外培训今后也将非常困难，行业将有广告规范、教师资格、学校资格、消防、资金监督、教材使用等多种限制，这一系列内容都将有限制，如果按照更高标准要求，大部分机构将达不到标准。最近四川省已经停止批准民办义务教育学校，部分地区不排除可以停止批准学科教育机构。”“。

进一步说，实际上教育行业的风暴不是一两天。2018年，相关部门整顿规范教培机构，关闭了资质、消防部门和教师不符合条件的校园。2019年，一些教育机构在激烈的竞争中遭到了雷击。2020年，因传染病，教育、学霸军等机构接连遭到雷击。2021年业界又受到了最强有力的限制。

玉菲回忆说，2017年和2018年几乎所有综合型VC都在看自己的教育，但近一两年来，很多投资者没有关注K12郊区的培训。对于原因，长期关注教育的某机关副总裁亨阳指出3360。他指出：“有几个比较大的新机会的赛道已经从头部项目中跑出来，在新的技术革新之前不能再有大的变化。”

而且，根据行业发展法，在线教育企业经过几年的“大跃进”，陆续进入上市阶段。资本也到了退出、收回资金、验证投资收益的时候了。如今，企业能否上市还不得而知，资本不会等待“果实”，看不到希望，更不会轻率入场。

到目前为止，很多投资者表示，综合型投资机构大部分转移到消费和企业服务，垂直类教育投资机构也将目光集中在素质教育、职业教育、教育信息化等方面。

王学辉，水木清华校友基金执行董事，盈利性企业，以后可以不依靠融资和营销生存，但没有自身造血能力的企业很难。资本不会再愿意进来了。工业被大大压缩，一些从业者可能会变形。

退场

资本没有套利空间。

目前，儿童、英语等学前训练明确表示不能再进行，K12校外训练需要等到政策落地，但很多业界人士指出，情况不容乐观。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视)，学习)这个节点，资本犹豫不决，创业者不受热钱追捧，在线教育创业环境一夜之间进入冬天。

在政策胁迫下，有些人认为监管不会破坏这个行业，规范行业，最终需求依然存在，市场依然存在。的确，目前限制释放的信号不是禁止校外训练，而是规范。但是在资本方面，在K12领域的退场仍然是不可避免的。

这次网络教育的大方向已经决定，“双减”政策的目的之一是防止资本无序扩张。事实上，这种事在教育领域已经存在。2018年“红黄蓝幼儿园”事件后，出台了禁止民营幼儿园上市的政策，将资本挡在学前教育门外。

“这次的态度显然是让大资本退出K12教育领域。”衡阳说。

截至6月，交配行业2021年完成的融资超过116件，K12领域的融资案件12件，与去年同期50%左右的比重相去甚远。2020年12月，作业刚刚完成16亿美元的融资，业界称K12教育领域是资本追逐的战略高地。

现在一张纸，业界不像现在。

让教育回归公益，校外培训作为义务教育体系的补充和辅助，也基本上对教育行业进行了调整。没有资本方面的支持，校外教育机构无法承受赤字的快速扩张，规模效应也很难产生。据悉，资本希望投资限制少、资本可以自由流动的领域，这种领域野蛮迅速增长。

在今天的监管形势下，姚宇飞指出资本仍然受益。如果企业难以规模化，没有盈利能力或赚钱的可能性，那么资本就不能像互联网金融产业一样继续投资。

“另外，如果在线教育企业不允许上市，已经上市的大企业的市值也将大幅降低，不敢扩大收购，投资企业不上市也不收购，通过分红收回投资本金可能需要数年。这不是风险公司该做的事。钱肯定是去倍数更高、想象空间更大的地方。”衡阳说。

他认为，在K12校外训练赛道上，无论是在线还是离线，资本留下的空间都不大，即使行业能够发展，也可以成为一个小事业。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视)，学校)教育的市长/市场总量仍然是一千亿规模，但将提供更细致的供给，而不是像资本希望那样集中注意力。出现了一千亿级的课外训练巨头。

“我认为这个领域不需要资本。交配行业可以回到以前的状态，企业可以用自己的能力滚雪球，做好产品和服务，扩大能发挥多少能力。”王学辉说。

对于已经投资工作队、猴子辅导等的机构来说，这家头部企业已经达到了很高的评价，因此很难再有接待者。如果最终政策禁止K12校外教育企业上市，投资者只能接受现实。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视剧)，)毕竟，风险投资本来就是以高风险获得高收益的事情。

变身

从K12到Y12

此前，网上教育企业纷纷转型，开始探索新的出路。

未来教育品牌“鼓励英语”更名为“鼓励”，并推出优质教育新产品，包括英语话剧、口才、美育、书法、益智、围棋等。瑞士英语宣布更名为瑞士教育，并新建了“延分科学馆”、“瑞士海儿增长空间”、“瑞士研究学”等素质教育工作。

此前，高罗整合了成人工作，作业帮也推出了特别教室，主要面向18岁以上的成年人，完成了资格证考试辅导和关心类教育。

不仅企业，资本也在寻找新的目标。资本退出K12教育轨道并不意味着整个在线教育行业退出。现在大多数投资者的做法是将目光转向监管不受波及或鼓励的地方。

Y12是资本的下一个目标。Y12(Youth Twelve)相当于K12，K12是指从学前教育到高中，Y12是指高等教育以上的成人教育，目前业界内的世代指针是对18岁-30岁人口的教育。

玉菲明确表示，目前正在整个教育行业鼓励职业教育，最近在《职业教育法修订草案》赞助支持社会力量的职业教育和培训学校。“我们现在关注的也是素质教育、高等教育、职业教育和一些升学项目。”

王学辉也对素质教育和职业教育持乐观态度，但他说，项目的逻辑是： "现在我们基本上看得太早了，让我们探讨一下企业本身，估值约1亿元，我认为它至少值得收购，即使此时有点贵，也可以根据PS或PE逻辑进行评价，当然也超过10亿元

他注意到，最近行业内多家教培机构正在寻找素质教育项目，他们正在寻求业务上的合作或资本上的收购，过去K12企业不愿意向素质教育方向扩张。(威廉莎士比亚，《北方执行》，质量教育)。

王允杰对沈妍：说：“我们现在的方向从K12转移到了Y12，最近深度接触的是升级项目。”此外，科技教育类创业还有机会，例如提高学生学习兴趣的产品，或者利用AI等技术手段提高学习效率的工具。”“。

在他看来，职业教育的全体人群基数不小，但用户消费频率低，没有K12那么强壮，对职业教育企业提出了更高的要求，课程内容真的应该能够提供核心价值。

蓝翔资本创业伙伴宁柏宇也提到，的最新政策是希望青少年完成基础教育，有的上大学，有的步入社会。最近的政策主要针对K12领域，但Y12处于相对宽松的环境中。青少年离开学校后如何融入社会其实很有希望。同时，他还指出了教育创业的几个大机会：家庭教育、素质教育、入学服务、成人教育。

衡阳对新的方向抱有怀疑。在他看来，很多企业会为变化支付很多学费，职业教育似乎总盘子很大，但过度细分，从一个科目顺利扩展到另一个科目并不容易。而且，大部分职业教育都是一次性事业。要不断接待客人。现在又有一批企业加入这个领域，竞争激烈，也有内圈。

今天，在线教育产业像多米诺骨牌一样，监管加强，事业受损，市长/市场价值暴跌，企业裁员，停止上市，资金筹措受阻，资本撤离，环环相扣，在此次轰炸中，企业面临前所未有的考验。

对于资本，在线教育一旦不能为他们提供高收益，他们就会转头寻找下一个富矿。