随着一二线城市的流量红利消散，互联网巨头们开始将注意力转向新兴市场。下沉市场作为一个重要的“新兴”市场，近年来频繁出现在互联网公司的财务报告中。然而，在这场“下沉盛宴”中，下沉市场有趣的头条却落在了后面。

更早的时候，Fun Toutiao凭借其独创的“净盈利模式”，在下沉市场实现了快速扩张。但随着下沉市场被越来越多的巨头所吸引，下沉市场的“富矿”已经不容易挖了，有趣头条的成长故事也告一段落。这一趋势在几天前有趣的头条新闻发布的新财务报告中得以延续。

金融担忧浮现

最近，趣味头条(NASDAQ:QTT)发布了截至2021年3月31日的财务业绩报告。这份略微“迟到”的财务报告的到来似乎并没有给有趣的头条带来多少“好消息”。财报发布当天，有趣的头条在开盘后不久就下跌了7%以上。资本市场的“冷”态度，可能与财务报告中有趣的头条所暴露的各种问题有关。

根据财报数据，Fun Toutiao季度营业收入为12.91亿元，符合市场预期。此外，随着趣味头条运营效率的不断提高，其整体用户的ARPU价值持续上升，较上年增长32.3%。同时，作为有趣头条的核心增长曲线，去年底获得新一轮融资后，每日活跃用户数已突破1000万。这些数据在一定程度上反映了《趣味头条》之前所做努力的有效性。

但从Fun health的总营收和广告业务的表现来看，其面临的形势依然严峻。据公开信息显示，2020年第2季度之后，趣味头条的营收水平开始一路下滑。数据显示，2020年第三季度至2021年季度的有趣头条收入分别为11.3亿元、13.02亿元和12.91亿元，总收入较上年“连续三年下滑”。

其收入的下降主要受其更大的业务、广告和营销的影响。数据显示，一季度《趣味头条》广告营销业务收入12.28亿元，同比下降10%，环比下降1.1%。作为《趣味头条》的主营业务，广告和营销业务的下滑极大地拖累了《趣味头条》的整体营收表现。

除了营收下滑，Fun health的“盈利能力”也受到外界质疑。自上市以来，Fun health一直受困于持续亏损的“魔咒”，直到2020年第四季度才迎来“盈利”的转折点。

在非GAAP(非GAAP)下，曲头2020年第四季度净利润为5080万元，创造了上市以来次盈利的记录。然而，本季度，趣头套再次亏损1.5亿元，陷入“亏损”的“怪圈”。很难持续盈利，这也是资本市场对其无动于衷的原因。

增长压力依然突出

但相对于盈利能力的缺乏，外界更关注的是有趣头条的增长能否持续。从有趣的头条财经报道数据来看，增长乏力的问题已经开始凸显。财报显示，2021年季度有趣头条每日活跃用户为1.333亿，较2020年季度的1.383亿下降3.6%，较上一季度的1.247亿上升6.9%。

在感兴趣标题的活跃用户数量下降的同时，用户在感兴趣标题上花费的单位时间也在下降。最新数据显示，用户每天花在有趣头条上的时间平均为47.1分钟，而2020年季度为62.4分钟，最后一季度为50.3分钟。无论是每日活跃用户总数的下降，还是代表用户粘性的单位使用时间的减少，都说明有趣头条面临的增长瓶颈已经开始凸显。

从我自己的角度来说，有趣的头条的没落很好理解。作为开创中国“网赚模式”的鼻祖，趣头套早年以其疯狂的“砸钱”圈带来了大量新用户，

，“砸钱”带来的新用户大多不是很粘。随着有趣的头条减少用户补贴，很多用户流失；第二，由于广告实现模式单一，平台将在增长压力下为一些非法广告焦油“放水”，导致监管处罚。

去年上半年，315晚会因为虚假广告登上了有趣的头条。之后，Fun Toutiao成立了专门的广告治理团队，开始加强对广告内容的审查，使得其不断壮大的广告业务逐渐见顶，平台成长压力开始扩大。

微短剧打破了饭读的商业化

为了打开局面，趣头条开始寻找广告业务之外的第二条增长曲线。经过几年的探索，趣味头条探索的创新业务已经覆盖了很多领域，如短视频、游戏、直播、网文等。在众多商家中，免费在线阅读平台rice reading的表现最为突出。

根据Fun Toutiao发布的财报数据，目前米都的DAU已经突破1000万，去年获得融资1.1亿美元，所以米都有可能成为Fun Toutiao的下一个成长型业务。为了推动这种成长型业务的发展，Fun Toutiao也做了很多努力。

一方面，要努力增加生态建设的内容。自2019年内容生态建设以来，米都已与业内80%的网络文学内容提供商和数百家出版社建立了合作关系。截至2021年3月，水稻阅读作品总量同比增长40%，品种进一步覆盖幻想、城市、推理、童话等题材。

此外，米都也加大了原有的支持力度。继去年推出支持原创作者的“平民英雄”计划后，米都今年推出了一项创作爆炸性书籍的计划。根据米都平台的原著阅读数据，用户头像等指标，每个月筛选出两本有潜力的书，有几千万流量支撑。

另一方面，在做好内容建设的基础上，推进饭读商业化。以米杜原创网络小说改编的热播短剧《冒牌娇妻》为标志，米杜在微型短剧中的商业化开始不断增加。

后来推出的《我的契约男友》获得了王老吉的称号，《国民男神是女生》的故事植入了DR钻戒，也在商业化上有所突破。

目前，米都已经开发了38部微短剧，短剧播放量达到34亿，粉丝数超过1600万。随着粉丝数量的增加，米都在微短剧的商业化中进一步丰富。

开始一场新的持久战

但是从自身情况来看，面临的外部挑战还是很大的。

首先是内容版权的挑战。一直以来，有趣的头条在IP版权内容储备和优质作者资源方面都没有优势。近年来，米都在支持原创内容方面取得了一定的成绩，但仍然远远落后于读文、看手相等头像平台。

随着头套等巨头的进入，我国网络文学领域的竞争越来越激烈，版权内容的成本也在不断增加。而原创内容的创作需要时间的沉淀，而饭读在短期内无法弥补用户因内容资源匮乏而造成的损失。这也意味着饭读的内容建设还需要很长时间去检验。

其次，低门槛的微短剧面临着激烈的商业竞争。相比影视剧，微短剧时长只有几分钟，表演难度更小，剧情更简单，大大降低了它的门槛。随着短视频迷你剧的爆发，业内玩家开始蜂拥而入。

目前以Tik Tok、Aauto speaker、爱奇艺为代表的视频平台是微短剧的下游，向这些平台提供微短剧的供应商非常广泛。除了米都、番茄(字节制)等网络写作平台外，自媒体作者、文学作者、网络主播、轻小说作者都可以参与创作，都是视频平台的微短剧供应商。

另外，为了避免和web平台分享账号，很多短视频平台也在亲自做微短剧。比如和米都合作的Aauto rapper，就是在推自己的微短剧计划。随着外部竞争的加剧，低门槛微短剧的“业务”能否持续，也将对平台后续发展产生重大影响。

总的来说，无论是应对版权内容资源的短缺，还是应对来自微短剧的激烈商业竞争，米都都需要下大力气。更确切地说，现实的挑战决定了米都要做好持久战的准备。