IBM可能正在慢慢走出泥潭。

在美东时间7月19日板块之后，IBM出人意料的财报——销售额同比增长3.4%，超过分析师的预期。

这个数字已经多次出现负增长，因此与正在变化的IBM相比值得庆祝。

从2021年到现在，IBM股价稳步上升，但在转换、收购和分割之间，空荡荡的蓝色巨人面临太多不确定性。6月，其股价曾在4年时间里暂时突破150美元，原因是要剥夺不能赚钱的业务。

云事业持续增长，IBM此次增长暗示着什么征兆？大象还能再跳舞吗？

Q2销售增长由云业务驱动，股价已率先起飞

IBM的销售增长放缓一直是“大难”问题，此次增长已经是2018年第二季度以来的最大增幅。

2021年第二季度，IBM总销售额从去年同期的3.4%上升到187.5亿美元，比市场预测值上升182.6亿美元，IBM股价上升3.68%。当然，IBM在2020年Q4表示今年将恢复增长，目前至少投资者看到了希望的曙光。

在收入构成上，IBM的Q2成绩仍然可圈可点，主要是云业务带来的增长明显，在主力板块实现了副功能性增长。具体地说：

云和认知软件业务(CCS)的销售额为61亿美元，同比增长6.1%。其中，云收入增长29%，red cap的销售额增长10%。

全球企业服务(GBS)销售额为43.4亿美元，增长11.6%，其中云销售额增长35%。

全球技术服务(GTS)销售额为63.4亿美元，增长0.4%，其中云销售额减少1%。

系统收入为17.2亿美元，下降7.3%，其中云收入减少16%。

全球金融收益为2.42亿美元，减少了8.6%。

2016年单独公布云销售增长，外界对IBM的关注基本转移到云转换上。主要是现有硬件相关业务总利率太低，缺乏想象空间。长期占收入的云和认知软件业务Q2总利率达78.1%，总利润达90亿美元。

业绩公布前，2021年上半年IBM股价上涨17%，6月10日以52周最高点152.84美元通过150美元关口，这已经是2017年2月。

需要强调的是，IBM的第一季度增长较低，股价的增长和业绩状况并不密切相关。IBM今年将完成全球技术服务部门利润下降的管理基础设施业务Kyndryl，GTS部门的销售额持续下滑。

但是这种股价上涨很难持续。第一，外界几乎不知道分离完成后IBM或Kyndryl的财务状况会是什么样子，管理层也没有透露剥离的业务部门对GTS内部的部门销售额下降有多大影响。另外，后续增长中也存在太多的不确定性。

上半年分析师对IBM每股收益增长的预期几乎没有改变，但Q2财报中2.33美元的EPS仍然超过了2.28美元的预期。

因此，IBM的真正增长悬念需要通过确定、稳定的云业务来揭示。

红帽主打云事业增长，“暗中发育”的增长仍然比不上巨头

以red cap为起点的IBM云业务之所以隐秘发展，并不是因为名字不为人知，而是因为云业务可以通过赋予各业务版图实现增长，这一点更像是“背后的英雄”。

云是长期的风口。IBM的动作有点慢，但最终起飞了。

IBM的云业务结合混合云，即公共云和私有云，提供资源统一管理、流程自动化等效果。CEO克里希纳在电话会议上表示，混合云平台客户数量已达到3200家，是收购红帽前的4倍。

收购红色帽子给IBM带来的收益是即时的。

2020年，红帽的季度销售增长率达到17%，当年第二季度，IBM的云计算收入从48亿美元增加到63亿美元，增加了30%，其中9亿美元来自红帽。2021年第二季度，红帽进口再次猛增20%，将云项目总收入从13%增加到70亿美元。

云的重要性还有另一个体现。7月2日，前红帽首席执行官、下一任IBM总裁吉姆怀特赫斯特辞职，当天IBM股价暴跌4.64%。投资者认为，在红帽担任12年CEO的这位核心人物是推动IBM云事业发展的灵魂角色之一。

IBM在2020年Q1财报中表示，云计算销售额同比增长21%。同期公司总收入只上涨了1%。2020年全年，IBM的收入比2019年下降5%，云计算收入在此期间猛增19%。

综合来看，云事业不是IBM不想发展的问题，而是如果不重点发展公司，就要继续走“下坡路”。

但是亚马逊的AWS，微软的Azure，是公司前面的两座山，特别是混合云事业，希望在全球所有云事业上有所建树。IBM代表的硬件云曾后退一步，但CEO克里希纳表示，这是因为微软和Amazon都是合作伙伴，不仅是竞争对手，IBM还具有“跨越多个公共云的可靠性”。

据研究机构Gartner称，企业对公共云基础设施进行大规模投资的时代已经过去，今后应集中精力增长与5G和人工智能等云技术相关的其他边缘市场，这就是IBM的主张。

克里希纳在财报电话会议上表示：“要充分理解这些变化的收益，需要时间。”

最明显的例子是，IBM正在进行基于管理的实施服务的分离，并通过收购不断补充自己的业务片段。在近200亿美元的销售环节中，这一举动将使IBM未来的部署浮出水面。

拆分、收购、IBM阿布博AI Cloud能逆袭吗？

Kyndryl分割不是最近的事情。去年10月8日，IBM公布了这一决定，直到2021年底。

从去年年底开始，IBM的股价一直在动摇，直到CEO宣布离职。可以看出，投资者确实辛苦了很长时间，不能赚钱的这项工作。

除了分割之外就是收购。更早的时候，除了对红帽等公司的基本收购外，不完全统计显示，一年来IBM的收购动作已经达到10件。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视)，成功)美国股票研究公司认为，收购企业整体的体量太大，难以集中在一个细分领域与其中的垂直企业竞争。(另一方面，也就是说，“Hary Poters”)。

此次销售额增长高于市长/市场预期，在财报电话会议上，IBM高管表示，企业正在自动化、医疗中的远程医疗、零售全渠道等所有行业使用技术重新设计业务流程。这种数字转换是在混合云环境中完成的。通过戴尔为客户提供的技术和服务，您可以提高业务增长和生产力，改善客户体验。这就是为什么我们的战略集中在混合云和人工智能上。

据说，IBM今年上半年花费了约30亿美元在云和人工智能方面进行加固。那么，这家买来的公司和业务会有什么帮助呢？

4月，为了收购专注于网络性能管理和通信产业的Turboonomic，宣布了20亿美元。IBM希望通过它优化5G服务。6月，IBM宣布收购BoxBoat，这是一家向大企业和政府提供云行业咨询和服务的公司。最近，为了扩大欧洲和拉丁美洲的影响力，IBM收购了总部位于马德里的Bluetab。该公司的数据和混合云咨询服务将成为IBM的战略部分。

IBM CFO Kavanaugh认为收购这些公司是投资生态系统。与另一家云事业“收购狂热者”Salesforce相比，双方在这方面有很多相似之处。

相反，Salesforce更依赖于这种云服务，使企业用户能够方便地使用云协作等，Salesforce的生态接近成熟。IBM的收购效果可能比Salesforce慢，后者从中小企业开始，迭代能力强，IBM调整战略的速度慢。

所以要改变公司风格。IBM历史上最重要的CEO郭斯纳在记录如何拯救濒临分裂的IBM的《谁说大象不能跳舞》的书中有一个观点。因为犯错误也不会太慢，动作太快。

此外，还要买下公司，看着自己的钱包。

CFO Kavanaugh在电话会议上表示，IBM的负债持续减少，2019年高峰时间减少了180亿美元。

但是，目前IBM的资产负债表中仍有366亿美元左右的核心负债，到今年为止，自由现金流预计为110亿美元至120亿美元。

即使公司使用100%的自由现金流偿还债务，完全解决也需要近3年的时间，IBM通常将50%的资金用于分红和股票回购，因此在未来几年里，IBM的资产负债表上可能会留下很多负债。这对持续的并购不是好消息。

结语

当IBM今年晚些时候与Kyndryl分手时，投资者可能会对剩余部门的增长和资产负债的健康状况产生重大影响，因此，他们可能会对有多少遗留项目和负债被剥离更感兴趣。特别是Kavanaugh表示，正在重新投资结构调整节省的资金，费用水平也将提高。

目前，分析师们毫不掩饰对IBM的乐观，摩根士丹利的Kathryn Huberty为152美元，过去12个月里覆盖IBM的8名分析师平均目标股价为153美元。虽然IBM多年没有取得这个成绩。

但是对IBM来说，如果只靠红色帽子拉动增长，就会显得有些懈怠。3年后能再次明显增长的IBM，大象即使不能在短时间内跳舞，也要先努力移动。

不要“平躺”，平躺会同行，无情地摔倒。

本文由美洲研究公司(ID: Meigushe)原创，转载，合作请联系微信：meiganggu123。