今年以来，我国相继开展了音乐、版权、阅读、饭圈乱象、专业整顿、未成年游戏、沉迷、义务教育“双鉴”等各种监管措施，对国内互联网企业产生了不小的影响。网上作为国内领先的互联网公司，相关业务和经营业绩也经常受到影响。

最近，网上公布了2021年6月30日起第二季度财务业绩公告及中期报告。数据显示，网易上半年总销售额为410亿韩元，归母净利润为79.8亿韩元。其中第二季度净利润为205亿韩元，同比增长12.9%，募捐利同比增长14.3% ~ 112亿韩元，但归母净利润为35.42亿韩元，同比下降21.95%。

随着销售额上升，利润下降，今年上半年的业绩略超市长/市场预期，但并不显眼，发展前景仍然令人担忧。(威廉莎士比亚、温斯顿、收益、收益、收益、利润、利润、利润、利润、利润、利润。

游戏buff仍然很强

自2003年游戏业务使网络起死回生以来，网络一直深耕，游戏业务的销售额长期达70%以上，至今仍是网络更大的进口主力。(威廉莎士比亚、游戏业、游戏业、游戏业、游戏业、游戏业、游戏业)。

近年来，互联网继续推出许多新游戏，但大部分都存在后劲无力的长期经营弊端。今年季度发行的《天谕》手游还可以，但第二季度淡季游戏、新发行的游戏也更加稀缺，进入今年以来，新游戏也没有形成明显的增长力。

但是NetEase现有的经典游戏仍然具有一定的竞争力，游戏事业的好处buff依然强劲。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视连续剧)，游戏名言)公开资料显示，第二季度网络交易的《梦幻西游》，《阴阳师》仍然是应用商店游戏畅销书前3，《大话西游》，《明日之后》，《倩女幽魂》，0103010

这种传统的古典手游不仅带来了相对稳定的月度活动用户群，而且在此帮助下，网络游戏业务也在淡季实现了小幅收入。

财报显示，第二季度网络游戏服务净利润为145.28亿韩元，比前一季度小幅下滑3%，但比去年同期增长5%。其中，来自哺乳的净利润为72.1%，环比，同比略有下降，但仍保持在72%以上。总利润为96亿元，同比增长8.9%。

另外，今年第二季度新旅行较少，相关研发支出和营销支出也有所减少。由于手游、短途旅行、小幅增收等原因，游戏业务的总利润也比去年同期上升了8.9%至96亿韩元。

素质教育保卫及时

受我国“双减”政策的影响，教育主义波动剧烈，网络上有主营在线教育，针对K-12学生的学科教育工作也受到了一定的影响。

但是，Netease在各种细分业务中，K-12业务销售额仅占总销售额的41.2%，而成人在线教育、教育智能硬件等收入比重更大的业务不在“双重减产”政策的影响范围内，仍然可以正常开展业务。

在线教育工作在第二季度期间，及时调整了主力关心领域素质教育工作部门的比重，有效地减少了K-12工作对整体业绩的影响，促进了素质教育工作的发展。

据财报报道，今年第二季度网络上成人教育课程的付费学生登记数增加了70.3%。占教育课程付费学生注册人数的13.4%，学习服务净利润同比从112.4%增加到9.2亿韩元。词典销售量的持续增长使学习产品的净利润同比增长138.8%至2亿元。

由于多元化细分业务的布局，在线教育业务风险强，收益依然稳健，第二季度整体净利润为12.93亿韩元，同比增长107.5%。总利润也比去年同期增加了140%至6.76亿韩元。

但是，为了迅速补充，网易的第二季度销售和营销费用、研发费用及相关管理费用也有所增加。总运营费用同比增长116.3% ~ 12亿韩元，高额费用支出也大幅增加赤字，经营赤字同比增长92.37% ~ 5.44亿韩元，亏损幅度为42.1。

创新的商业效益

NetEase的创新和其他业务涵盖云音乐、严选、CC直播、高端电子邮件等多种增值服务，但近年来的收入增长远远不及游戏和教育业务。财报显示，今年第二季度网上创新及其他事业净利润为47亿韩元，同比增长26%，但总销售额的比例仅为22.9%。

此前，网易云音乐凭借原创音乐人和小众音乐的强大自我传播性、“抑制网易云”式乐评的文艺气质、“云村共同体”的社交功能属性，迅速突破了许多年轻群体的喜爱，通过乐评专列、主导色测试等独特新颖的营销战略，进一步提高了知名度。

但是，除了营销之外，网易云的直播、短视频、原创音乐人、音乐社交等功能板块壁垒不高，音乐娱乐链在腾讯、抖音(抖音)等对手的挤压下还没有占据领先地位，据该股票书透露，网易云音乐近3年亏损50亿韩元，收益及经营现金流的预期仍然不好，革新事业

除了云音乐之外，其他增值服务也持平。本月第二季度，网易严选公布了丑闻式宣传短片，推出了新家庭品牌“网易万家”，宣布了与美团的合作，并公布了在线“选择胡同”社区功能部门。这种措施使网易选任的Pro会员数同比增加了212%，但没有大幅提高网易企业的整体业绩。也就是说，以游戏娱乐为主的在线CC直播也具有慈悲心的意义，只在自己的游戏资源圈表现得很好，外部游戏资源、流量、知名度达不到对手，也很难帮助增加收入。(另一方面，游戏也是如此。)。

未来价值评估仍然存在忧虑

在互联网上，网易的业务并不理想，但也占据一定的市长/市场份额和相对前列，基本稳定发展趋势看起来不错，但在市长/市场需求迅速变化和产业竞争激烈的环境下，网易蜗牛风格慢的线也容易落后，长期财富自由不易实现。

自腾讯音乐被命令放弃音乐版权以来，网易云音乐迎来了完善音乐版权的机会，但此前包装销售的违法行为和相对薄弱的资金力量也影响了后续版权购买。另外，网易云音乐推出的短视频、look直播不仅没有有效地提高付费业务现实化，还进一步削弱了用户的文艺气质。

因此，如果NetEase不能在粉丝音乐部分推出精致、强大、高效的新业务或产品，未来的市长/市场份额和创新事业的整体业绩可能会下降。

在比较稳定的网络游戏工作中，互联网也不能过度依赖旧的经典游戏，要积极进行自然和外部合作，优化老刘的游戏体验，推出富有创意的新游戏，吸引用户，才能进一步提高品牌认知度和业务收益能力。

虽然分期上市，但连续多季度亏损仍未逆转，后续发展不仅要及时调整各部门服务工作比重，巩固现有地位，而且在产品事业中也要开发和实施新产品，才能扩大市长/市场份额，实现利润。

文本/金融外部参照，id: jrwaican