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9月8日，腾讯、网易等重点网络游戏企业得到了承诺。第二天(9月9日)，网游《哈利波特：魔法觉醒》网游全平台、腾讯《荣耀》、《和平精英》等奋力跻身畅销书榜首。

监管的天花板越来越硬，游戏行业的“内圈”也越来越严重，基础更深厚的行业老大腾讯(Tencent)、排名第二的网易(Netease)的教育版图也面临调整，冲击似乎更严重。不久前，互联网公布了2021年Q2财报，收益不增的数据揭示了自己面临的实际情况。

2021年Q2财报显示，2021年上半年互联网实现410亿韩元(人民币、河东)的收益，同比增长16.4%。但是净利润没有那么漂亮，归母净利润(GAP)为79.8亿韩元，同比下降1.33%，Non-GAAP净利润为93亿韩元，同比下降1.4%。

以2021年9月10日收盘价为基准，网易股价为88.45美元/股，市值为593.5亿美元，股价比2021年2月的更高点133.98美元/股(翻车权)下跌了近30%。作为过去互联网时代国内四大巨头之一，互联网目前正在与万亿市值的腾讯、阿里等逐渐拉开距离。与腾讯、阿里多元化收入结构相比，超过游戏销售额70%的网络交易受到教育及游戏行业监管的收紧，今后该如何生活？

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净利润再次下滑

游戏增长放缓

自2001年成立网络游戏事业部以来，互联网一直占据国内游戏行业前三位。端游时代推出了包括《大话西游》，《梦幻西游》在内的27种自主研究产品。进入2013年手游时代后，通过《梦幻西游》、《阴阳师》等酷暑长线产品获得了中国手游市长/市场第二名。

与以前的高光时代相比，现在网络库存游戏的流水仍在增加，但销售额增长却在放缓。2021年Q2、网易实现销售额205亿韩元，同比增长12.87%，环比持平。

应对销售额急剧增长的是净利润大幅下滑。财报显示，公司Q2归母净利润为35.4亿韩元，同比下降21.95%，Non-GAAP净利润为42.3亿韩元，同比下降19.1%。如果从2020年Q3开始计算，这已经是网近一年来第三次净利润同比下降。

这种增收不增的现象主要是因为游戏业务的低迷。作为为公司贡献约70%收入的“现金所”业务，网络游戏业务只能受到监管的影响。2021年以后，相关部门出台了针对未成年人“游戏成瘾”的多项防毒措施和政策。例如，8月30日下午，《新闻出版机构》发行了《关于进一步严格管理，切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，允许所有网络游戏企业在星期五、星期六、星期天和公休日每天20点到21点为未成年人提供1小时服务。其他时间不能以任何形式为未成年人提供网络游戏服务。

财报显示，2021年Q2网络游戏收入约145亿韩元，同比增长5.1%。过去6个季度，网络游戏的销售额同比增长10%至20%，这次同比下滑到一位数字。与此同时，Q2网上营业利润为37.58亿韩元，运营利润率为18%，同比下降。

游戏行业是更新迭代快，竞争越来越激烈的行业，游戏巨头也经历了不少自我研究不安。为此，网易正在持续增加研发投资。财报显示，2021年Q2，网易的研发费用为34亿韩元，同比上升3.36个百分点至16.6%。

另外，值得注意的是，过去几年出海的互联网的发力目前已经取得了初步成果。(威廉莎士比亚、温斯顿、哈利波特、努力)根据Sensor Tower发表的2021年7月中国手游发行人全球收入排行榜，网易排名第二。

下半年，网易新巡展预备包括《哈利波特：魔法觉醒》、《指环王战争崛起》 (9月23日将在欧洲、美洲、大洋洲和东南亚在线)、《暗黑破坏神：不朽》、《倩女幽魂隐世录》、《超激斗梦境》等，这些新巡展的上市成果

其中，9月9日，全平台在线《哈利波特：魔法觉醒》因世界IP、游戏艺术风格独特、剧情任务还原原著等因素加重，一上线，热度飙升，腾讯《荣耀》、《和平精英》登上畅销书榜首，证明能做好全球化大IP，下半年的网络交易也呈现出良好的面貌。(威廉莎士比亚，《北方执行报》(Northern Exposure))。

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改变教育方向

旋转在线音乐峰值电路

除了游戏这一收入外，网络还有教育版的网易和创新业务等两大业务。(包括网易云音乐、网络新闻、网络电子邮件、网易严选、CC直播)目前，这两项工作基本上是机遇和挑战并存的。

先说网子合适。在线教育是2020年备受瞩目的行业，在“双鉴”(义务教育阶段学生的作业负担和缓解校外教育负担)等多种政策出台后，从爆炸机直接进入生死转折点。其中的网是有道理的，利润模式尚未查明，另外，由于政策上的剧变，赤字进一步扩大。

财报显示，2021年Q2收入从107.5%增加到13亿韩元，赤字也从103.4%扩大到5.2亿韩元。从数据可以看出，营销费用高的企业是造成损失扩大的主要原因之一，Q2的总营业费用为9.7亿元，同比增长118.6%。

网络上有四个部门：在线课程、交互式学习、智能硬件和电子学习工具。与同行相比，网易的K12业务比较低，约占总销售额的41.2%。同时，公司对成人教育、素质教育、智能硬件的部署也比较快。为此，在“双减”新政影响在线教育行业教育工作基本逻辑的大背景下，作为明星硬件引流教育课程的先驱，互联网可以被认为是迎接新的机会。

但是网络上适当的教育硬件能独立盈利吗？现在好像不容易。财报显示，Q2的硬件产品销售收入为2亿元，略高于1.8亿元的研发费用。作为事前必填等硬件捆绑的教育课程，学习服务收入为9.2亿韩元，占批发出口的70%以上。

在革新工作和其他方面，有一个重要的好消息，就是对Netencent音乐的反垄断姜教练在两年的推动下，最近尘埃落定。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视)，成功)2021年7月24日，市场监督总局向腾讯颁发了行政处罚书，腾讯5年前对中国音乐集团构成股权收购案，构成违法实施经营者的集中。根据该行政处罚书，从8月23日开始，腾讯音乐拥有的全球三大唱片公司的版权合同全部被废除。

业界第二，网易云音乐成为垄断版权模式结束的最直接受益者。财报显示，2021年Q2，网易云音乐事业实现季度总利润，该事业好转，同期公司创新业务及其他收入同比增长26% ~ 47亿韩元，同时公司创新业务及其他收入总利率上升4.9个百分点~ 19.3%。

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挑战沉重

互联网并不容易

虽然也有好消息，但互联网的三大事业目前面临着不少挑战。

先说最核心的游戏事业。作为老牌游戏工厂，互联网目前仍处于“第二”的江湖地位，但销售额增长已呈明显放缓趋势。(威廉莎士比亚，北上广深)。

由于内忧，外汇也不少。近年来，后起之秀不断崛起，国内游戏行业的竞争越来越激烈。例如，FunPlus、UTOTT网络、IGG等新兴游戏公司在海上娱乐开发企业收入排行榜上备受瞩目。游戏界的新贵在最近10年里，每两三年就推出一款新产品，市长/市场成果几乎没有失误。推出《剑与远征》、《万国觉醒》等游戏的上海发行海外进口排名一度超过在线。另外，阿里恢复游戏业务，字节跳动等互联网巨头重金进入游戏领域等，进一步加剧了行业竞争的激烈程度。

在音乐板块方面，垄断版权模式的结束给网易云音乐带来了利益，但从长远看，网易云音乐需要解决的问题仍然不少。

首先是网络音乐行业的商业模式问题。在此之前，网络音乐行业以各大平台的长期竞争形成了“相当烧钱”的版权购买模式，该模式的网易云音乐商业化也有了很大的突破。

据网易云音乐招股书透露，公司每年支出超过16亿韩元的预付内容许可费，2020年这一部分费用达到22.57亿韩元。在这种模式下，2021年5月末，网易云音乐提交了3年调整赤字达49.62亿元的股票书，但通过港交所听证会决定暂停上市。随着垄断版权模式的结束，网易云音乐几年来未能扭亏为盈的局面能否缓解？还不得而知。

在教育领域，由于业界的压力，多方面的转换部署变得紧急，网络也不例外。(威廉莎士比亚、温斯顿、教育名言)8月初，网络上出现了包括儿童编程、围棋、美术等在内的多种素质教育产品，重点介绍了向离线机构提供素质化转换方案的to B课程平台——的优等课程。其目标是进一步转动方向盘，从学科教育中撤出，进一步接近非学科课程产品。(威廉莎士比亚，北方执行部队)。

但是网络上以前的素质教育和B端业务对政府采购的依赖度很高，相关业务的盈利能力、规模化的可能性不断受到业界的批评。随后，相关工作能否统帅，或者政策方面可能需要追加释放。(另一方面，政策也不例外)。

在各种挑战下，网易的“三驾马车”试图进一步突破，但仍然任重而道远。(一场比赛)。

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