“只要我们有勇气去追求，所有的梦想都可以成为现实。”

这是迪士尼创始人沃尔特伊利亚斯迪士尼鞭打自己的。

现在，在沿着梦想道路飞驰的美团中适用这句话是合适的。

8月30日，国内当地生活巨头美团公布了2021年第二季度及中期业绩报告。财报显示，上半年美团收入为807.75亿韩元，比去年同期增长94.8%，超过了市长/市场预期。

财报公布的第二天，美团股价一度上涨9%以上，资本市场显然已经对美团的这一财报提出了贞操。

有趣的是，今年夏天，在强有力的监管下，资本市场波动剧烈，国内网络板块单方面下跌，但美团市值仍在万亿韩元以上，价值反弹似乎也从侧面反映出来。资本市场对长期潜力持乐观态度。

那么，通过美团的这一最新财报，我们还能看出什么值得关注的价值呢？

主营业务稳健，新业务重点进行长期能力建设

整个行业呈良好趋势，国内当地生活平台的业绩水平进一步提高。从2020年Q1到现在，美团整体销售额呈直线上升趋势。

今年第二季度，美团销售额同比增长77%，达到438亿，超市预期424亿。毛利为125亿元，同比增长45.97%，毛利为28.6%，比市长/市场预测值高出23%。

美团销售额分为三个主要领域，餐饮配送、酒店及旅游、新业务领域，分为各业务部门，第二季度业绩依然可圈可点。

国内部分地区疫情反复，但总体上对美团外卖事业的收入增长没有影响。Q2季度美团的外卖业务收入为231亿韩元，同比增长59%，基本符合市长/市场预期。经营溢价为24.47亿元，同比增长95.2%，经营利润率从8.6%上升到10.6%，季度提高了2分利润率。

长期保持低利润率的外卖业务并不容易。回顾前几个季度，外卖经营利润率基本稳定在9%左右。

店铺和酒店事业成果稳定。预计原本预想的酒旅恢复会导致板块利润下降，没有出现。第二季度，该项目的经营利润率达到历史更高43%，经营利润率为36.64亿韩元，同比增长93.7%，高于送货的经营利润。可以说，外卖、店铺、酒店、酒店旅游业务这两个成熟的业务是美团业绩稳定增长的关键——海城。

在新的工作方面仍然引人注目。第二季度新业务销售额为120亿韩元，同比增长113.6%，实现了超过预期的增长。虽然新业务仍然处于亏损状态，但新业务对美团产生了积极的效果。

特别是在新的活动用户数中，单个季度净增加5900万人是很好的例子。截至6月末，美团活动用户数接近6.3亿人，正式进入“6亿用户俱乐部”。

如果比较外卖、商店、酒店和新事业的销售额增长率，就会发现新事业是销售额同比增长一倍的业务。这似乎也从美团以前的巨额投资市长/市场获得收益的方面证明了这一点。

从这份财报来看，美团在主体工作的坚定基石上呈高增长态势，可以说市场已经值得分析其背后的逻辑。(另一方面，也是最重要的)。

在外部消费恢复的背后，探索美团增长的内在驱动力。

实际上，自2018年上市以来，美团长期战胜行业的原因备受市场关注，本季度实现超过预期业绩增长的两个关键点不可或缺。(大卫亚设，北方执行部队)。

1、用基本逻辑恢复经济

进入2021年，尽管年内疫情局部爆发，但随着国内疫情的有效防控，经济复苏趋势继续加强。

上半年国内GDP同比增长12.7%，其中季度GDP同比增长18.3%，第二季度增长7.9%，整个经济保持稳定复苏势头，但经济复苏仍有上升的余地。

一个明显的例子是，进入Q2季度后，旅游业游客人数不断增加，受传染病压迫的旅游需求逐渐释放，上半年国内游客人数为23.55亿人，旅游收入为1.95万亿韩元，两者都回到疫情前的70%左右。(大卫亚设，北上广深)。

随着国内居民生活的稳定，用户在传染病中逐渐养成的零售消费习惯重叠，外卖行业的用户数量正在增加。

据《中国互联网发展状况统计报告》称，截至今年6月末，国内网络送货用户为4.69亿人，比去年12月增加了4976亿韩元。

第二季度，美团送货业务交易总额达1736亿韩元，同比上升60%，接近市长/市场预期，达到35.4亿韩元，同比增长59%。也就是说，以送货业务为发展基础的美团在这个领域仍然有很好的上升空间。

2、坚持“数字化有助于实体经济”，释放长期主义。

目前，数字经济与实体经济深度融合，不断演化的新兴产业全面融入日常生活，近期零售、社区团购、就近服务等当地生活产业接连不断。(威廉莎士比亚，《北方执行报》(Northern Exposure))。

目前国内数字经济规模预计占国内生产总值的比重超过1/3，今后规模将持续增长，零售业作为国民生活的钢材，将成为实体经济的重要组成部分。

针对这种趋势，美团利用数字化帮助线下零售融合。在零售业务部门推出了闪存购买、食品购买、偏好等新业务，实现了不同市场和用户群体的覆盖面。新事业增加一倍，很大程度上是因为闪存购买、蔬菜购买事业的交易额增加、Q2季度、美团闪存购买的成交量和GTV同比增长140%以上。美团购买食物的GTV增加了280%以上。

据悉，目前美团闪存购买日日均已突破300万人，“闪存购买场”和快速驴子在新业务中所占比重均为30%左右，季度这两个业务占26%左右。这也充分表明，期待美团新事业的未来长期价值。

另一方面，美团对数字化的投资表明了美团坚持长期价值观的态度。例如，对于送货行业中小商家，美团推出了“送货管家服务”，投入为1.5亿特别补贴，为3万中小商家免费提供3个月的在线运营服务。

另外，美团零售业在第二季度以核心基础能力建设为重点，开始建立全国性冷链物流，不断推进各地特色优质农产品上行，从源头到社区，帮助农村振兴农民增收，进一步填补城乡消费差距。这些措施都反映了美团对数字化的坚定意志。

过去几年，美团以无人配送的研发为重点，实现了科学技术。到目前为止，美团无人配送车在北京累计配送订单近5万件，将在未来3年内普及。

第二季度，美团研发支出为39亿元，同比增长64%。美团表示，今后将继续增加研发投资，通过技术创新促进高质量发展，为创造高质量生活做出积极贡献。

虽然目前新工作存在赤字，但并不值得长期关注，但我们必须确认是否有两个核心因素。一个是行业趋势。另一个是企业本身的态度。

无论是送货还是新业务，美团都可以说已经具备了这样的条件。那么，一旦行业开始出轨，美团的新业务也将在未来创造更大的收益价值。

积极拥抱教练，美团寻找新的位置。

肉眼可见，进入2021年后，相关部门的监管力度不断加强，当地生活领域和整个互联网都在展开清洗运动。

在监管政策落地之前，业界和竞争对手们出现了无限资本拔河、无止境的资本介入和各种打法，扰乱了市场。也就是说，如果相关措施落地，业界也将迎来更加健康有序的发展。

今年7月，在对新就业形式劳动者和送货人员提出劳动保障权益意见后，一度出现了很多关于送货行业的讨论，美团可能会受到一定程度的市长/市场疑惑，但从另一个角度看，政策的落地反而使业界前景的确定性更加明确。

但是如何顺应时代潮流变化，抓住这个机会已经很重要了。

美团方面，带头提出了保障骑手劳动安全的呼吁，积极参加骑手职业伤害保障试点，预防和解决职业伤害风险，7月成立了送货骑手服务部，将送货骑手工作的安全放在首位。

在此次财务保全化会议上，美团创始人王兴也发表了自己的看法，对企业发展和社会责任并行表示：“规制的变化是有道理的。这是共同富裕的必要性。”

事实上，美团也这样做了。

上半年，美团平台平均每天的基数超过100万人，60%的正规基数月收入在5000韩元以上，第二季度美团的基数费用占送货佣金收入的比重约为76%，高于2019、2020年的水平，这也表明美团对增设工作岗位和人员工资支出持积极态度。

重叠是随着美团新事业的持续投入、社区共同购买等业务线的展开，今后美团将提供更多的工作岗位和工作岗位。

在财报电话会议上，王兴表示：“美团将创造更多的社会价值和社区价值，通过科技进步创造更多的工作岗位，为用户带来便利。”

在这种有能力的社会过程中也可以颁布美团的发展。这是因为本身就是企业和社会共同发展的趋势。有理由相信，今后美团将释放更明确的长期价值。

结语

目前，美团餐饮送货和店、酒旅游事业的基本板块稳固，新业务不断探索的流量增加，不仅可以为主营业务提供再增长的动能，而且是美团“无国界”打法的重要触角。

在坚持长期价值观的同时，快速利益不是目前市场追求的主流。因为，如果建立市长/市场网格，点对点效率的提高将成为必然趋势。

时代的车轴过去了，美团在努力奔跑，政策以积极的态度应对明朗的趋势。我们不希望所有企业都能在盛夏之际高喊“华为的冬天”，但美团在追逐梦想的路上没有停止。

文|香港股票研究所(ID:Gangushe)