进入8月上旬，市长迎来了选手们新的财报竞争。

国内屏幕制造商TCL电子也于8月6日发表了2021年上半年财报。

从基本面来看，2021年上半年TCL电子收入实现了新的增长，净利润同比增长122.9%，以10.41港元提交了良好的中期报告。

目前家电市场受到压力，行业进入库存时代，围绕传统黑战的打法正在发生变化。包括TCL电子在内的品牌纷纷改变战略，寻求突破。(威廉莎士比亚、温斯顿、家电、家电、家电、家电、家电、家电)。

国货时代TCL电子财报的具体表现怎么样？竞争对手做出转换战略后，TCL电子目前的地位会怎么样？(威廉莎士比亚、TCL电子、TCL电子、TCL电子、TCL电子、TCL电子)可以解构这些财报或窥见一些逻辑。

收益持续增长，互联网业务成为“第二曲线”吗？

最近的公开数据显示，2021年上半年TCL电子收入为349.34亿港元，比去年增长103.7%。这得益于彩电产品销量的增加和智能设备的增加。

目前TCL电子的业务领域主要分为三类。其中彩电业务和智能移动、连接设备及服务相关业务是TCL电子的两个主要收入增长点。截至6月末，两大主营业务收入总和超过86%。

这也为毛利的上升做出了贡献，截至6月末，TCL电子毛利为55.66亿港元，同比增长57.60%。可以看到，本财年的毛利与去年同期相比有了很大的增长。这意味着TCL电子目前的业绩销售量及成本控制有所改善。

TCL电子的新兴业务互联网业务被称为TCL电子的第二条增长曲线，2021年上半年销售额为7.2%港元，同比增长34.8%。

其中该业务由国内外两部分组成，雷鸟负责国内OTT业务，收入为6.0亿港元，同比增长51.3%。海外包括Roku、Google等公司的宣传费、OTT销售额分担、自己平台TCL Channel运营费、销售额1.2亿港元。

从增长的角度来看，互联网业务再次超过智能屏幕业务。另一方面，这源于TCL电子的电视保有量，为开展互联网事业提供了广阔的增长空间。截至2021年6月末，“雷鸟”月活动用户数为1929万人，同比增长13.8%。每个用户的平均收入从去年同期的31.5%增加到31.4港元。

另一方面，未来市场的附加值出现了。目前，整个彩色电视产业已经处于库存竞争的市长/市场状况，网络播放器的冲击重叠，原本被挤压的空间进一步受挫，相比之下，网络业务属于轻资产、利润高的板块，未来可能带动TCL电子的持续增长。

不久前，TCL电子旗下的雷鸟技术与腾讯启动云游戏等平台相结合，在TCL游戏智能屏幕C9上推出了数千种游戏，TCL电子将内容应用于START平台，提高了用户粘度。

但是需要注意的是，在当今黑战市长/市场竞争激烈的情况下，互联网电子要刺激TCL电子的大梁，还有很长的路要走。

就收入比率而言，在报告所述期间，互联网业务仅占总销售额的2.06%，由于收益量少，短期内很难引导TCL电子的整体收益。

另外，国内黑战玩家也意识到了互联网事业的未来增长潜力，建立了自己的OTT网络服务平台，昌委下属的酷、海信下属的聚会接连不断。此外，网络游戏玩家也以降维的方式部署OTT平台、小米和乐视参与这场战争。(威廉莎士比亚，《北方执行报》(Northern Exposure))。

在报告所述期间，业绩增长或互联网事业的成果值得市场认可，但短期内，互联网业务无法承担其收益主力。

海外市长/市场性收益主力支屏仍然出现“库存不稳定”

除了互联网业务外，作为TCL电子的主营业务，智能屏幕业务是TCL电子的核心支柱，销售额超过70%。

2021年上半年智能屏幕业务总销售额达到230.9港元，其中TCL电子也在高端市场取得良好进展，2021年上半年TCL量子点智能屏幕销量同比增长61.8%，其销售额同比增长2.1%至4.5%。TCL智能屏幕的平均销售尺寸比去年同期增加了2.6英寸至52.5英寸。

这直接推动了TCL电子在彩色电视市场的市长/市场份额，从10.6%提高到11.6%，跻身世界前三。

但是众所周知，国内彩色电视市场已经进入了股票游戏时代。据中二河全频道数据显示，2020年国内电视行业整体销量进一步下滑9.7%，国内需求基本饱和，市长/市场增长低迷。

在此背景下，TCL电子在国内市场继续保持逆势增长，2021年上半年国内市长/市场收益为64.3亿港元，同比增长47.9%。

但是TCL电子经受住国内黑战传统玩家的竞争压力并不低。TCL电子在国内市场占据头部地位，但没有明显的先发优势。另一方面，网络竞争对手小米、音乐视频等游戏玩家以极度的“性价比”蚕食彩色电视市场，如何确保国内市场不被蚕食，对TCL电子来说尤为重要。

实际上，面对国内市长/市场情况，近年来TCL电子致力于海外市场，对国际市场的步伐逐渐加重。报告期间，海外智能屏幕业务的销售额为166.6亿港元，同比增长61.4%。

原来，除北美市场和欧洲市长/市场外，TCL电子还扩大了海外市场的业务范围，进一步缓解了国内增长限制压力，报告期间新兴市场的销售额同比增长74.9%，在巴基斯坦、澳大利亚、巴西等市长/市场份额排名中处于领先地位。

随着电视产业链的转移，国内电视制造商的经营效率和生产成本得到改善，海外品牌的优势相对减弱。国内品牌以性价比战略展示实力也是TCL、电子等玩家出海的重要原因。

但是需要注意的是，为了缓解国内增长限制压力，传统彩电巨头和网络游戏玩家也在加大对海外市场的布局。

最近，奥维云网公布了今年上半年全球电视出货量最新报告。海信出货量为840万台，小米也为540万台。除了国产播放器外，三星、LGE还在TCL电子方面展开了强有力的行业竞争，三星以2080万台出货量。

面对海外疫情的不稳定，对TCL电子在海外的部署产生了一定的影响，目前全球面临核危机，短期内无法解决，给TCL电子带来了不确定性。

四处开花继续写故事是“迷你led”吗？

TCL电子的互联网业务尚处于初期阶段，智能屏幕业务面临国内外玩家的围攻，市场正在将目光转向去年落地的智能移动业务。

TCL电子给人的印象是以电视、彩色电视为主的硬件公司。事实上，近年来TCL电子也将战略转变为“硬件软件”模式，智能显示终端结合创新的互联网业务，帮助构建AIoT的新形式。

2020年，电视的大型屏幕化及业务结构调整都在发出加速布局的AloT信号。(威廉莎士比亚、TV、TV、TV、TV、TV)在2020年的财报中，TCL电子提到了对AloT的收益，这表明TCL电子实现了AloT的商业化进程。

但是，部署AloT生态是一个长期积累的过程，对TCL电子的各个方面提出更高的要求，特别是研发和技术要求，是确保AloT的关键。报告所述期间，TCL电子的研发费用支出为10.3亿港元，同比增长102.6%，研发费用增长2.9%。

另一方面，AIoT赛道已成为军事家必争之地，国内网络播放器百度、小米、华为等虎视眈眈，垂线数中昌魏、海信等也出击。不久前登上《财富》世界500强海尔街，被认为是家电领域中ALOT的领头羊。

但是可以看到的是，TCL电子在AloT方面的普及中已经取得了发展效果。截至6月末，智能移动、设备业务销售额为70.9亿港元，总销售量为1470万台，同比增长37.7%。

不仅如此，TCL电子为了推进AloT生态，还不断部署“迷你LED”技术，作为长期战略投入使用。

随着5G时代的到来，为IoT设备爆炸提供了网络条件。IDC数据显示，2020年物联网支出将增加8.2亿至7420亿韩元，屏幕智能扬声器、智能家庭控制屏幕、智能商业大屏幕等IoT产品均可通过迷你LED技术提高显示体验，提高产品竞争力。

另一方面，迷你LED已成功应用于电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑和车辆显示设备，应用场景为“遍地开花”，在刚刚落幕的2021China Joy和UDE2021中，TCL电子引进了“迷你LED”。

不仅站在TCL电子本身的水平，而且更符合当前战略发展的方向。智能屏幕业务仍然是支柱业务，AloT形式还在推进中。“迷你LED”技术的在线可以说是智能屏幕业务的重新开发，为智能屏幕访问提供了新的路径。

早在2017年，TCL电子就开始开发“Mini LED”技术，经过近4年的发展，到目前为止，TCL电子已经实现了近90%的市长/市场份额。2020年，全球市场实现近30万台销量，总销售额超过10亿元。

但是不能忽视的是，“mini led”这个风口被越来越多的玩家所知道。也就是说，不久前在苹果春季发布会上，他带来了采用“迷你led”技术的iPad Pro。这标志着技术属性更强的互联网巨头进入三星、TG等国际荧屏。

总的来看，TCL电子的新财报仍然是圆的。海外市场为TCL电子收入增长提供持续动力，作为2曲线的互联网业务潜力也逐渐显现，但海外疫情的不稳定和全球市长/市场竞争给TCL电子的业绩增长带来了一些不确定性，后续业绩增长如何，港股研究公司也将继续关注。

文|香港股票研究所(ID:Gangushe)