贾小碧：这一轮，我们都认为大牛市是机构进来买比特币推动的。一些主流硬币也被机构买走了。然而，由于中国的卡运动和监管，散户投资者无法顺利进入市场。在这种情况下，周期理论还适用吗？

姜：周期理论在本轮牛市中仍然适用。比特币是一个分散的市场，甚至可以说不受监管。例如，如果美国股市上的一家公司受到监管的严重打击，它将导致美国股市大幅下跌，但这就像挠区块链和货币市场的痒痒。因为是为了对抗监管而生的，包括移卡操作，我觉得影响没那么大。

其实动牌还有一个好处，就是不能卖硬币。主要针对卖成人民币。如果用人民币购买，不受影响。用人民币购买比特币或USDT的商家，最希望你提供一张流程图，证明是正常卡。但是你买硬币的时候不会被冻住。断卡并没有切断资金的流入，而是切断了资金的流出。许多人把他们的利润兑现，把他们的硬币卖了换钱，然后存入银行卡。如果他没有一定的甄别经验，可能会遭受黑金，可能导致自己的银行卡和资金被冻结。

这会导致一些人不敢进入体育场。但是因为冻卡潮，有些人不敢卖2-3万比特币的硬币，手里有很多硬币，赚了更多的钱。破卡反而有助于大家锁仓。

从长期发展来看，类似行为对币圈影响不大。因为币圈大到可以形成内环。货币圈里所有主流金融工具都有。例如，抵押贷款就像一家银行。比如币圈出现了大量的算法稳定币(下周散步时会陆续输出一些关于算法稳定币的笔记)。我们不知道哪一个最终会成功。但是之前我们买卖矿机的时候，都是用人民币结算的。当时的采矿圈规模不大，采矿机器也就几万或几十万。银行卡汇款没有问题。但到目前为止，采矿界的很多矿机交易都是用USDT稳定币结算，而不是人民币。

个原因是采矿圈越来越大，1000万买一台采矿机是可能的。如果你搬进银行，你会得到反洗钱的关注。尤其是币圈里的钱，往往夹杂着各种洗钱。矿工很容易卖掉他们的硬币，获得黑心钱。随着矿工购买采矿机器，黑金流入整个货币市场。包括神马公司在内，整个公司的账户都被冻结了一两个星期，因为矿工买矿机的钱是黑钱。矿工规模大，银行系统内几千万资金流转非常引人注目；

第二，移卡动作会导致矿工把硬币卖成钱，这是一个高风险的事情。除非你对这方面非常熟悉，能够选择合适的渠道，否则完全有可能收到别人的钱买矿机，你的银行卡被冻结。这就导致矿工自发地使用币圈里的货币，尤其是USDT这样的稳定货币来结算矿机的买卖。这时，你会发现货币圈已经完全脱离了法国货币世界。矿工购买比特币采矿机器，生产比特币并将其出售到USDT，然后利用USDT出售下一批机器。整个过程不需要法定货币。当然，现在交电费还是需要人民币的。

不过，电费也可以完全不用法币。一些矿工在将USDT交给场外交易者出售后支付电费，但他们不要求场外交易者将人民币转账到他的账户，而是要求场外交易者将钱直接转账到电站或矿山的账户。银行看到对方账号是电力公司，一般是国企，不会冻结。这样就避免了收到相应的法币手机卡的风险。因此，矿工可以

回到周期理论，至少在这个周期仍然有效。货币周期实际上是比特币产出的一半。一半比特币产出如此强大，是因为任何金融市场都会有牛市和熊市周期。比如股市没有腰斩，但也会形成多头和空头的固定周期。比特币每四年减半相当于每四年推一次秋千，其效果是货币圈会有明显的周期效应，每四年就有一只牛和一只熊。这个规律从13年就被注意到了，16年和17年得到了验证。

而且因为比特币到现在已经减半，新生产出来的硬币越来越少，实际上减半之后，“推秋千”的力度在减弱。虽然力度在减小，但因为市场有很高的共识，大家都会认为2020年是牛市的起点，2021年是大牛市的到来。虽然推理减少了，但市场信心增加了。因此，货币圈循环仍在继续。

货币圈本身就是为了去中心化，甚至可以说是为了抵制监管而生。所以监管对币圈的影响很小。

贾晓蓓：在证券交易市场，非主流货币也呈现出惊人的上涨。2017年还会有一轮猛烈的牛市吗？上升的先决条件是什么？现在有吗？临界点是什么？你认为这轮牛市会持续多久，结束的标志是什么？

姜：实际上，牛市已经开始了。币价从1万涨到3.7万，没有回调。更大回调20%，这在之前的币圈历史上是非常罕见的。可以说是最猛烈的牛市。它的上涨记录已经赶上了上一轮牛市结束时的上涨速度。

但是我觉得现在已经不在顶端了。大量机构进来购买比特币作为资产。比如你有1万元，把这100元作为资产配置，你不会更在意100元